上市银行2024年中报综述：利润增速边际改善，红利价值依旧显著

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|银行（2148） 上市银行2024年中报综述： 利润增速边际改善，红利价值依旧显著 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月08日 证券研究报告 |报告要点 2024H1上市银行营业收入、归母净利润同比增速分别为-1.97%、+0.36%，增速较2024Q1分别 -0.20pct、+0.99pct。其中仅有股份行营收增速边际改善，2024H1股份行营收同比-2.92%，增速较2024Q1+0.32pct。 |分析师及联系人 刘雨辰 SAC：S0590522100001 陈昌涛 请务必阅读报告末页的重要声明1/24 行业研究|行业专题研究 2024年09月08日 银行 上市银行2024年中报综述： 利润增速边际改善，红利价值依旧显著 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 银行 20% 沪深300 7% -7% -20% 2023/92024/12024/52024/9 相关报告 1、《银行：银行调降存款挂牌利率影响解析》 2024.07.25 2、《银行：LPR调降影响解析》2024.07.22 扫码查看更多 经营业绩：净利润增速边际改善 2024H1上市银行营业收入、归母净利润同比增速分别为-1.97%、+0.36%，增速较 2024Q1分别-0.20pct、+0.99pct。其中仅有股份行营收增速边际改善，2024H1股份行营收同比-2.92%，增速较2024Q1+0.32pct。从业绩归因来看，2024H1生息资产规模、其他非息以及拨备反哺为主要贡献项。2024H1上市银行生息资产规模扩张、其他非息收入、拨备对净利润的贡献度分别为+7.55%、+2.97%、+2.79%。从边际变化来看，生息资产扩张贡献度走低，净息差拖累减弱，拨备反哺力度提升 信贷投放：有效融资需求不足，零售信贷投放较弱 2024H1末上市银行贷款余额同比+8.99%，增速较2024Q1-1.13pct。从新增贷款来看，票据冲量现象较为明显，实际有效融资需求依旧不足。2024Q2新增贷款中对公、零售、票据贴现占比分别为58.79%、6.31%、34.91%。对公端信贷主要投向 基建、普惠小微、绿色金融等靠近政策端的领域，2024H1末金融机构基建类、普 惠小微、绿色金融贷款余额分别同比+11.70%、+20.30%、+28.50%，增速明显高于整体信贷增速。零售端受居民信心不足、按揭早偿等因素影响，零售信贷投放均有所走弱。截至2024H1末，金融机构住户贷款同比+3.80%，增速较2024Q1-1.30pct 净息差：净息差降幅收窄，存款挂牌利率调降效果显现 2024H1上市银行净息差为1.52%，较2024Q1-1.49bp，净息差仍在下降但降幅有所收窄。其中股份行净息差为1.66%，较2024Q1+0.65bp，股份行净息差率先回升。净息差边际收窄，主要系资产端依旧承压。2024H1上市银行贷款平均收益率为3.82%，较2023年-20bp，贷款收益率明显下滑主要系LPR下调及有效融资需求不足。负债端存款成本明显改善，2024H1上市银行累计存款平均成本率为1.83% 较2023年-9bp，预计主要受益存款挂牌利率下调以及禁止“手工补息”等因素。 资产质量：不良处置力度加大，整体资产质量稳健 静态来看，截至2024H1末，上市银行不良率为1.25%，较2024Q1末-0.33bp。上市银行关注率为1.83%，较2023年末+11.64bp。动态来看，上市银行不良资产处置力度提升，资产质量持续夯实。2024H1上市银行累计处置核销不良贷款4490亿元，同比+15.39%，增速较2023年+13.20pct。从不良生成来看，2024H1上市银行不良生成率为0.68%，与2023年持平，不良生成压力较小。拨备方面，截至2024H1末，上市银行拨备覆盖率为305.19%，较2024Q1末-2.40pct，拨备较为充足。 投资建议：维持银行行业“强于大市”评级 从银行经营来看，一方面银行信贷增速放缓，同时在监管维护银行息差导向下，息差对于银行利润增速的拖累也逐步降低。综合来看，银行基本面后续依旧有望保持稳健。从分红来看，目前已有10家上市银行中期分红落地，其中8家中期分红比例在30%左右。整体来看，当前申万银行股息率TTM依旧在5%以上，银行股红利价值凸显，投资性价比依旧较高，我们维持银行行业“强于大市”评级。个股方面，重点推荐低估值高股息的工商银行、建设银行、江苏银行等。 风险提示：稳增长不及预期，政策转向风险，资产质量恶化。 正文目录 1.利润增速边际改善，拨备反哺力度有所提升5 1.1营收增速依旧承压，利润增速边际改善5 1.2规模扩张贡献度走弱，拨备反哺力度提升7 1.3城农商行表现较好8 2.信贷增速放缓，息差逐步企稳9 2.1信贷投放速度放缓，票据冲量较为明显9 2.2息差降幅收窄，负债端成本改善15 3.资产质量保持稳健，不良核销力度加大17 3.1不良率小幅改善，关注率略有提升17 3.2不良核销力度加大，不良生成压力可控19 4.投资建议：维持银行行业“强于大市”评级23 5.风险提示23 图表目录 图表1：上市银行营收增速继续下行6 图表2：上市银行归母净利润增速边际回升6 图表3：单个银行营收同比增速情况6 图表4：单个银行归母净利润同比增速情况7 图表5：2024H1上市银行业绩归因8 图表6：城农商行综合表现较好8 图表7：上市银行扩表速度放缓9 图表8：国有行与城商行信贷投放维持较高增速9 图表9：单个银行贷款同比增速情况10 图表10：上市银行新增信贷主要由对公及票据驱动11 图表11：2024H1末金融机构基建类贷款同比+11.70%12 图表12：2024H1末金融机构工业贷款同比+17.50%12 图表13：2024H1末金融机构普惠类贷款同比+20.30%12 图表14：2024H1末金融机构绿色金融贷款同比+28.50%12 图表15：2024H1末金融机构制造业中长期贷款同比+18.10%13 图表16：2024H1末金融机构房地产贷款降幅收窄13 图表17：居民对未来收入的信心不足14 图表18：居民信贷增速放缓14 图表19：住宅价格处于下行通道14 图表20：商品房开工面积及销售面积仍处负增区间14 图表21：居民投资收益处于下行通道15 图表22：居民按揭贷款仍处负增区间15 图表23：上市银行净息差（测算）仍在收窄15 图表24：单个银行净息差（测算）情况16 图表25：上市银行贷款收益率仍处下行通道17 图表26：上市银行存款成本有所改善17 图表27：存款定期化依旧延续17 图表28：上市银行不良率小幅改善18 图表29：上市银行关注率有所提升18 图表30：单个银行不良率情况18 图表31：上市银行不良核销力度加大19 图表32：上市银行不良生成率低位运行19 图表33：单个银行不良生成率情况20 图表34：上市银行拨贷比整体依旧维持在较高水平21 图表35：上市银行信用成本率有所提升21 图表36：单个银行信用成本率情况21 图表37：上市银行拨备覆盖率情况22 图表38：10家上市银行落地中期分红23 图表39：银行股股息率优势依旧明显23 1.利润增速边际改善，拨备反哺力度有所提升 1.1营收增速依旧承压，利润增速边际改善 营收增速下行速度放缓，股份行增速边际改善。从营收来看，上市银行营业收入增速持续下探。2024H1上市银行营收同比-1.97%，增速较2024Q1-0.20pct，整体营收增速仍处于下行通道，但下行速度有所放缓。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行2024H1营收同比增速分别为-2.56%，-2.92%，+4.75%，+4.02%，增速较2024Q1分别-0.34pct，+0.32pct，-0.97pct，-0.57pct。从绝对水平来看，城商行与农商行营收表现明显优于其他类型银行。从边际变化来看，股份行营收增速边际回升。从单一银行来看，2024H1营收增速高于10%的仅有青岛银行、常熟银行，分别为11.98%、12.03%。15家上市银行营收负增长，其中平安银行、光大银行以及郑州银行营收增速位居后三位，增速分别为-12.95%、-8.77%、-7.59%。 整体归母净利润同比增速回升，城商行归母净利润增速有所下滑。从归母净利润来看，2024H1上市银行归母净利润增速有所回升。2024H1上市银行归母净利润同比 +0.36%，增速较2024Q1+0.99pct。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行以及农商行2024H1归母净利润同比增速分别为-0.96%、+1.05%、+6.24%、+8.28%，增速较2024Q1分别+1.07pct、+1.05pct、-0.88pct、+7.83pct，边际上仅有城商行归母净利润增速走弱。从单一银行来看，优质区域的城农商行归母净利润增长较快。39家上市银行中2024H1归母净利润同比增速高于10%的有10家，增速前十的银行中5家为江浙地区城农商行，其中杭州银行、常熟银行、齐鲁银行2024H1的归母净利润增速位居前列，分别为20.06%、19.58%、16.98%。郑州银行、厦门银行以及贵阳银行归母净利润增速位居后三位，增速分别为-22.12%、-15.03%、-7.08%，共有11家银行增速为负值。 图表1：上市银行营收增速继续下行图表2：上市银行归母净利润增速边际回升 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 -10.00% 上市银行国有行股份行城商行农商行 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 2019/12 2020/03 2020/06 -15.00% 上市银行国有行股份行城商行农商行 资料来源：Wind，国联证券研究所。注：本文所述上市银行为39家样本行，不包括瑞丰银行、沪农商行以及兰州银行 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：单个银行营收同比增速情况 国有行 股份行 城商行 农商行 2022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/06较2024Q1变化工商银行-7.11%-1.09%-2.35%-3.55%-3.73%-3.41%-6.03%-2.63% 建设银行-4.91%0.96%-0.59%-1.27%-1.79%-2.97%-3.57%-0.60% 农业银行-3.51%2.19%0.83%-0.54%0.03%-1.76%0.29%2.06% 中国银行-3.33%11.57%8.88%7.05%6.41%-3.01%-0.67%2.34% 交通银行-4.68%5.51%4.77%1.66%0.31%-0.03%-3.51%-3.48% 邮储银行5.08%3.51%2.03%1.24%2.25%1.44%-0.11%-1.54% 招商银行4.08%-1.47%-0.35%-1.72%-1.64%-4.65%-3.09%1.56% 中信银行3.34%-4.94%-2.05%-2.62%-2.60%4.69%2.68%-2.01% 浦发银行-1.24%-3.85%-7.5