银行深度｜39家上市银行半年报总结：营收持平，利润稳健；增速分化的驱动因素

银行半年财报综述：营收持平、净利润+3.3%；规模与拨备仍是增长主因。1、半年度营收情况：同比持平；规模贡献下优势区位城农商行依然亮眼（1Q23同比+0.6%）。 大行、股份行、城商行和农商行分别同比增0.7%、-2.9%、3.8%和1.3%。上市城商行多处在经济发达地区，息差收窄的拖累相对低于国股行，同时区位优势赋予部分上市城商行较高的规模增速，营收增速仍然居四类上市银行最高水平。2、半年度净利润情况：同比+3.3%；优势区位城农商行受营收和拨备共同支撑（1Q23同比+2.3%）。 大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长2.6%、2.0%、11.8%和11.8%。资产质量包袱相对较小的上市城商行和农商行维持较高的业绩增速；成本和税收贡献下国股行与城农商行的业绩增速差距也较一季度有所收窄。 银行半年报的财务拆分分析：规模扩张驱动和拨备释放利润。 净利息收入同比拆分：行业上半年净利息收入同比-1.4%，其中生息资产同比增速12.1%，净息差同比下降23bp（对比1季度：净利息收入同比-1.8%，生息资产同比增长12.7%，净息差同比下降25bp），规模扩张仍难以完全对冲息差收窄的影响。 净息差环比拆解：行业2季度净息差环比下降6bp，其中生息资产收益率环比下降3bp，计息负债成本率环比上升3bp(1季度息差环比下降8bp，资产端下降6bp、负债端上升2bp)；资产端降幅收敛、负债端成本上升仍持续。资产端：收益率的下降预计主要由定价因素贡献，生息资产结构基本保持稳定，结构因素对收益率影响有限。负债端：存款定期化趋势继续主导负债成本上行。 非息收入：行业整体非息收入增速有所回落、同比增4.1%（VS1Q23同比增8%）。1）净手续费增速稳定、同比减少4.3%（VS 1Q23同比减少4.8%），由于去年四季度理财和资本市场的大幅波动，居民大量赎回理财、基金等配臵定期存款，因此理财、基金代销手续费下降较多，而理财以及基金代销的回暖需要居民对市场信心的回暖，需要时间。2）净其他非息收入增速回落、同比增21.5%（VS 1Q23同比增45.6%）。 今年上半年债市走牛，银行主要以投资债券为主，因此投资收益和公允价值变动损益都有比较明显的提升，而去年大行一季度由于债转股市值下跌有较大程度的负增（-42.6%），因此在去年同期的低基数下今年一季度的其他非息高增被进一步放大，二季度没有这样的一次性特殊因素，因此增速回落。 资产质量：1）不良率和不良净生成率小幅提升；关注类占比维持下降且处历史低位。 行业1H23累积年化不良生成率为0.70%，环比小幅提升10bp，各板块均有不同程度上升；同比基本稳定。不良率略微上升，基本处在2014年来历史低位。1H23行业整体不良率为1.28%、环比微升1bp，基本处在2014年来低位。1H23关注类占比较年初有所下降，行业未来不良压力有限。截至2023年上半年末，关注类占比总贷款较年初下降7bp到1.67%，有比较明显的改善。2）1H23上市银行逾期率总体较年初有所下降。行业整体来看，2022年上市银行逾期率较年初下降5bp至1.26%，达到了历史较优水平。1H23逾期占比不良98.4%，较年初下降2.1个百分点，不良认定趋严。3）1H23拨备覆盖率环比抬升0.9个点至245.4%，安全边际进一步提升。 银行半年报增速分化的驱动因素分析：规模与拨备仍是主要支撑因子，且息差的拖累作用边际减弱。个股方面拥有区位优势的城农商行依然亮眼。城商行中的江苏、杭州、成都、苏州以及农商行中的无锡与常熟银行均实现了20%+的业绩增速。具体来看，上述银行均为拥有区位优势的城农商行，优异资产质量为其带来了“拨备释放→业绩高增”的底气和可持续性。而且，江苏银行、成都银行和常熟银行的营收增速也均在10%以上，江苏银行营收高增速主要由规模和其他非息共同支撑，成都银行主要由规模高增速支撑，常熟银行主要是规模支撑、同时特色微贷优势下息差也有相对优势。 投资建议：政策底目前比较确定，前期金融股会明显强于大盘；后期金融股持续性取决于对经济底的判断。优质城农商行的基本面确定性大：宁波银行、江苏银行、苏州银行。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济复苏弱，选择防御型银行：大型银行。 风险提示事件：经济下滑超预期。公司经营业绩不及预期。 一、中报业绩情况：营收持平、净利润+3.3%；规模与拨备仍是增 长主因 1.1营收情况：同比持平；规模贡献下优势区位城农商行依然亮眼 营收同比增速情况：上市银行上半年累积营收同比持平（1Q23同比+0.6%）。大行、股份行、城商行和农商行分别同比增0.7%、-2.9%、3.8%和1.3%（1Q23同比+1.8%、-3%、+3.8%、+1.8%）。股份行增速低于行业均值，主要是地产及相关产业链正循环链条尚未开启、居民端加杠杆意愿较低，规模扩张速度仍然承压。而上市城商行多处在经济发达地区，息差同比收窄的拖累相对低于国股行，同时区位优势赋予部分上市城商行较高的规模增速，营收增速仍然居四类上市银行最高水平。 营收增速环比变动趋势：行业营收增速边际下行，主要是其他非息收入的边际贡献有所下滑。分板块来看，股份行增速边际回升，同比增速较1季度回升0.2个百分点；城商行营收增速较一季度持平。大行、农商行分别环比变动-1.1和-0.6个百分点。大行非息收入的正向贡献有所减弱，预计IFRS17的调整基数影响主要在1季度。股份行的息差和手续费边际略改善，支撑起营收增速的边际企稳。城商行和农商行方面，息差的负向贡献有所扩大；大行对公端定价在低位企稳，预计中小银行部分高定价客群边际仍有下降空间。 营收高增长个股：优势区位的城农商行依然亮眼，同比增速超10%的上市银行均为城农商行。城商行中的江苏、成都、长沙、齐鲁以及农商行中的常熟银行实现营收同比两位数的增长。其中江苏银行和齐鲁银行主要是规模和其他非息支撑；成都银行主要由规模高增速支撑；常熟银行主要是规模支撑、同时特色微贷优势下息差有相对优势；长沙银行由规模、息差和手续费共同支撑。从共性来看，上述银行规模对业绩贡献度均达到10%+，规模驱动下的以量补价仍是今年上半年支撑板块高成长的主要逻辑。规模因素由区域经济、主要目标客户成长性以及银行对相关客户经营的核心竞争力（市占率提升）共同决定。 图表1：上市银行营收、PPOP同比增速 1.2净利润情况：同比+3.3%；优势区位城农商行受营收和拨备共同支撑 净利润同比增速情况：上市银行整体上半年累积净利润同比+3.3%（1Q23同比+2.3%）。总体来看，行业利润增速高于营收增速，主要由拨备释放和税收优惠共同贡献。分版块来看，大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长2.6%、2.0%、11.8%和11.8%（1Q23分别同比1.2%、1.5%、12%和11.4%）。资产质量包袱相对较小的上市城商行和农商行维持较高的业绩增速；成本和税收贡献下国股行与城农商行的业绩增速差距也较一季度有所收窄。 净利润同比增速的环比变动趋势：行业利润同比增速环比提升1个百分点，主要由拨备释放和税收优惠贡献。分板块来看，增速边际走高幅度最大的板块为大行，同比增速环比+1.3个百分点，大行业绩同比增速环比改善幅度较大的原因主要是二季度加大了拨备释放力度；印证人行2季度货政报告提及的“银行需保持合理利润和净息差水平”。其他几个板块中，股份行、农商行和城商行的业绩同比增速分别环比+0.5、+0.3和-0.4个百分点。 净利润高增长个股：集中在优势区位城农商行，营收增长与拨备释放贡献。城商行中的江苏、杭州、成都、苏州以及农商行中的无锡与常熟银行均实现了20%+的业绩增速。具体来看，上述银行均为拥有区位优势的城农商行，优异资产质量为其带来了“拨备释放→业绩高增”的底气和可持续性，而且，江苏银行、成都银行和常熟银行的营收增速也均在10%以上，营收增长与拨备释放共同支撑了其利润的高增速。 图表2：上市银行归母净利润同比增速 二、营业收入拆分：净利息收入同比-1.4%，净非息同比+4.1% 2.1净利息收入拆解：同比增速与环比边际变动 2.1.1同比拆解：净利息收入同比-1.4%，较1Q23回升0.4pct，息差降幅边际收敛 净利息收入同比增速情况：上半年行业净利息收入同比-1.4%。总体来看，行业上半年净利息收入同比-1.4%，其中生息资产同比增速12.1%，净息差同比下降23bp（对比1季度：净利息收入同比-1.8%，生息资产同比增长12.7%，净息差同比下降25bp），规模扩张仍难以完全对冲息差收窄的影响。分板块来看，城商行表现最佳，上半年净利息收入同比+3.3%，是上半年净利息收入唯一正增长的子板块，具体原因上文已分析过，即上市城商行多处在经济发达地区，一方面息差收窄的拖累相对低于国股行，另一方面区位优势赋予其较高的规模增速；另外三类银行中，农商行（-0.9%）＞大行（-1.3%）＞股份行（-3.2%）。 净利息收入同比增速的边际变动趋势：行业净利息收入同比增速环比提升0.4个百分点，主要由息差降幅边际放缓贡献。总体来看，上半年行业净利息收入同比增速较一季度环比回升了0.4个百分点，其中生息资产同比增速边际下降了0.6个百分点，而息差的同比下降幅度边际减少2bp，息差降幅边际放缓是净利息收入同比增速环比提升的主要贡献力量。 分板块来看，大行净利息收入同比增速环比提升幅度最大，为0.7个百分点，主要在于大行信贷投放靠前发力的情况下其一季度息差收窄幅度较大，二季度息差降幅相对放缓，带来其净利息收入同比增速的环比改善。另外几类银行中，股份行、城商行、农商行净利息收入同比增速相对一季度分别+0.2、-0.7、-0.7个百分点，股份行的回升同样来源于息差降幅的边际收敛，而城商行和农商行的息差降幅和生息资产规模增速的边际下降均对其净利息收入同比增速造成拖累。 净利息收入同比高增长个股：集中在优势区位城农商行。上半年净利息收入同比增速达到10%+的上市银行有：宁波银行、成都银行、长沙银行、青岛银行、齐鲁银行、常熟银行。其中，宁波银行和长沙银行息差同比持平，未形成拖累，生息资产规模的增长即可完全转化为净利息收入的增长；成都银行、齐鲁银行和常熟银行依靠较高的规模增速在抵消了息差收窄的影响之后仍然实现了不错的净利息收入增长；青岛银行在去年低基数的情况下1H23息差较1H22提升10bp，成为净利息收入高增长的主要贡献力量。 图表3：上市银行累积净利息收入同比增长拆解-1 净息差同比拆解：行业年化净息差同比下降23bp，较一季度降幅收敛。 主要原因在于资产端收益率的同比下行幅度较一季度有所收敛；负债端成本同比上升幅度较一季度基本持平。 从降幅绝对值来看，国股行同比下降幅度较大，城农商行降幅相对较小，分别同比下降26、20、14和18bp。大行的主要拖累在负债端，存款定期化趋势推升大行负债成本上升较快。股份行的主要拖累在资产端，上半年生息资产收益率同比下行13bp。 从边际变动来看，上半年国股行息差同比降幅均较一季度收敛，主要在于负债端成本同比上升幅度较一季度基本持平的情况下，资产端收益率的同比下行幅度较一季度有所收敛；而城农商行息差同比降幅较一季度扩大，原因在于其负债成本的改善幅度未能抵消其资产收益率的下行幅度。 具体来看，上半年行业生息资产收益率同比下行9bp（1Q23为-11bp），大行、股份行、城商行、农商行1H23生息资产收益率同比分别为-6bp、-13bp、-13bp、-24bp（1Q23分别为-8bp、-15bp、-16bp、-27bp）。上半年行业计息负债成本率同比上行15bp（1Q23为+14bp），大行、股份行、城商行、农商行1H23计息负债成本率同比分别为+21bp、+6bp、-3bp、-8bp（1Q23分别为+21bp、+4bp、-6bp、-12bp）。 图表4：上市银行累积净利息收入同比增长拆解-2 图表5：上市银行累积资负收益付息率同比增长拆解 2.1