新能源及有色金属日报：国内锌锭库存持续增加

重要数据显示，LME锌现货升水为18.78美元/吨，SMM上海锌、广东锌和天津锌现货价分别较前一交易日下跌270元/吨至21970元/吨，升贴水为-65元/吨；2025-09-04沪锌主力合约开于22240元/吨，收于22120元/吨，较前一交易日下跌185元/吨，成交171243手，持仓118873手，日内最高22325元/吨，最低22000元/吨；SMM七地锌锭库存总量为14.89万吨，较上期变化0.26万吨，LME锌库存为54750吨，较上一交易日减少475吨。

市场分析指出，国内现货市场维持弱势运行，社会库存持续增加且无降速迹象，海外升水持续走强，库存持续下滑，内外供需矛盾短期难解。国内基本面依旧偏弱势，国产矿TC难涨甚至可能小幅回落，但冶炼利润犹存，国内供给压力较大，8月锌锭产量同比增加28%，消费旺季持续累库为大概率事件。海外对价格形成有利支撑，宏观向好，海外锌锭供应收缩，消费平稳，海外库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险。当前锌锭绝对价格回落后下游采购积极性好转，短期锌价维持中性判断。

策略建议单边中性，套利中性。风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。