新能源及有色金属日报：锌锭累库持续且预期不改

核心观点与关键数据

• 现货市场：LME锌现货升水为-0.23美元/吨，SMM上海、广东、天津锌现货价分别为22530元/吨、22510元/吨、22520元/吨，现货升贴水均呈小幅走弱趋势，市场成交积极性不佳。
• 期货市场：沪锌主力合约开于22485元/吨，收于22590元/吨，上涨85元/吨，成交87765手，持仓93386手，日内最高22670元/吨，最低22425元/吨。
• 库存数据：SMM七地锌锭库存11.92万吨，变动0.60万吨；LME锌库存80425吨，减少1075吨。

市场分析

• 现货市场贴水持续走弱，但成交仍显疲软。
• 成本端TC（进口锌精矿加工费）持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变。
• 冶炼厂原料储备增加，矿可用天数未下滑，TC上涨趋势或持续。
• 供给压力凸显，即使消费旺季表现强劲，国内累库预期仍存；若消费旺季预期落空，锌价将承压。
• 相比其他有色品种，锌价或相对偏弱，但需关注海外库存影响。

策略与风险

• 单边策略：谨慎偏空。
• 套利策略：中性。
• 主要风险：
  • 海外矿预期外扰动。
  • 国内消费不及预期。
  • 流动性变化超预期。

图表数据

• 图表涵盖SHFE/LME升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、国内外库存（SMM七地、LME、上期所、仓单、保税区）及锌锭进口盈亏等关键指标。

研究结论

锌价短期承压，累库预期为主，需警惕消费旺季表现不及预期及海外库存变动带来的影响。建议谨慎偏空操作，关注成本端TC走势及国内外供需动态。