新能源及有色金属日报：锌锭库存尚未形成质的改变

核心观点与关键数据

• 现货市场：LME锌现货升水为-24.65美元/吨，SMM上海锌现货价下跌80元/吨至21950元/吨，升贴水下跌15元/吨至100元/吨；SMM广东锌现货价下跌150元/吨至21850元/吨，升贴水下跌85元/吨至0元/吨；SMM天津锌现货价下跌90元/吨至21930元/吨，升贴水下跌25元/吨至80元/吨。现货市场成交未好转，升水持续回落。
• 期货市场：沪锌主力合约收于21980元/吨，上涨75元/吨，成交97888手，减少6808手，持仓67890手，减少8673手。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，减少-0.03万吨；LME锌库存为125900吨，减少325吨。

市场分析

• 现货市场成交依旧未有好转，社会库存小幅下滑但现货升水持续回落。
• 锌合金开工率明显下滑，隐性库存负反馈可能发生，需关注社会库存变化。
• TC价格整体稳定，海外锌矿发运量提升，上涨空间有限，但趋势偏强。
• 冶炼利润犹存，冶炼积极性较高，供给压力不改。
• 消费整体边际下滑，现货升水大幅回落，锌价上涨缺乏基本面驱动力，社会库存若持续增加将形成较大向下压力。

策略与风险

• 策略：单边谨慎偏空，套利中性。
• 风险：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。