行情回顾
- 美豆盘面在较大幅度回落后以震荡运行为主，主要受美豆油回落压力和生物柴油政策变化影响。
- 国内豆粕盘面在阶段性调整后以震荡运行为主，成本端支撑仍是市场主要因素。
- 菜粕整体回落压力增加，市场缺乏新增利好情况下以震荡运行为主。
- 豆粕月间价差受现货压力影响明显回落，菜粕月间价差略有回落但以震荡为主。
- 近月月间价差阶段性反弹后逐步回落，整体振幅放大；远月月间价差上涨更多表现为对后续供应的担忧。
基本面
- 美豆旧作平衡表利多明显，出口基本完成，压榨上调，结转库存下调。
- 新作产量虽上调但种植面积下调更多，供应端收紧；新作累积出口缓慢。
- 美豆盘面在1030-1040美分价位，预计新作库销比利多有限，如后续利多因素持续，美豆可能偏强运行。
- 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量和压榨量增加，库存或出口量可能增加。
- 巴西农户大豆卖货进度偏慢，价格压力仍存，但需关注巴西大豆价格高位影响后续出口的乐观预期。
- 国际豆粕供应压力明显，主要产区大豆压榨量增加，主要进口国进口量仅小幅增加，价格压力仍存。
- 豆系市场压力仍存，后续平衡表缺乏明显收紧背景下，价格重心可能下移。
- 巴西国内大豆价格持续上涨可能好转卖货积极性，阿根廷下调出口关税可能影响出口。
国内现货
- 国内现货偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。
- 市场成交量增加但以基差成交为主，近期市场对远月供应紧张担忧增加。
- 豆粕库存101.47万吨，较上周增加1.12万吨，同比减少32.2%。
- 菜粕需求逐步转弱，油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，菜籽库存11.5万吨，菜粕库存2.55万吨。
宏观
- 中美伦敦谈判完成，市场缺乏明确信息，宏观指引不清，市场担忧后续供应不确定性。
- 国际贸易变化不确定因素仍多，但市场逐步趋于稳定，宏观扰动减少。
- 中国远期大豆对美国市场需求度高，短期内不太可能出现大幅回落。
逻辑分析
- 国内豆粕盘面震荡运行，主要受成本端抬升，但市场变化可能性多，美豆价位未完全体现利好。
- 国内豆粕供应量与美豆新作出口相关，预计仍有一定震荡表现。
- 菜粕市场波动明显放大，近期盘面调整后表现支撑，关注澳大利亚菜籽进口情况。
- 中期菜粕利好将相对明显，大概率通过较低豆菜粕价差限制需求。
- 豆粕月间价差回落压力存在，现货压力仍将继续体现。
- 菜粕月间价差可能偏强运行，尤其远月月间价差利好明显。
- 豆菜粕价差预计低位震荡运行。
交易策略
- 单边：逢低布局多单。
- 套利：MRM05价差扩大。
- 期权：买入看涨期权。
