行情回顾
美豆盘面呈现反弹，主要受前期大幅回落后盘面表现出的阶段性支撑。国内豆粕盘面回落压力明显，南美市场近期支撑有限，豆粕整体继续呈现回落表现。菜粕整体走势强于豆粕，豆菜粕价差继续缩小，主要因豆粕现货基差反弹带动后续需求好转。豆粕月间价差回落压力增加，菜粕月间价差以小幅震荡为主。
基本面
美豆市场供需偏宽松，价格下行压力明显。缺乏其他利多因素带动下，美豆平衡表对价格支撑有限，后续受大豆出口及压榨变化影响。南美巴西新作播种进度加快但处于历史同期较低水平，供应端整体偏利好，各机构评估新作丰产为主，预计出口量继续增加，但短期受实际产量变化影响。巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能相对有限，市场需求端支撑明显。阿根廷大豆旧作产量较大，压榨与出口增加，压力有所好转，预计出口增量空间有限。总体来看，国际大豆市场供需仍偏宽松，美国市场更多反应出口量增加，整体仍有一定支撑，但巴西大豆新作产量预计维持高位，对价格压力明显。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率维持高位，市场供应充足，提货量增加，库存整体高位。市场成交减少，需求增加，远期供应不确定性仍存。截止12月19日，油厂大豆实际压榨量213.06万吨，开机率58.61%，大豆库存772.36万吨，较上周增加23.96万吨，增幅3.35%，同比增加143.79万吨，增幅24.85%。豆粕库存113.71万吨，较上周增加4.02万吨，增幅3.66%，同比增加55.43万吨，增幅95.11%。近期国内菜粕需求逐步转弱，油厂开机进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕高位，总体供应压力仍存。菜粕仍以偏震荡运行为主。截止12月19日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0万吨，环比下降0.02万吨。
逻辑分析
美豆整体下行压力存在，产量压力明显且需求缺乏实质性支撑，短期下跌后开始稳定。巴西短期天气好转，若持续良好天气，丰产压力可能继续体现。国际大豆市场供需状况稳定，预计价格仍将承压运行。美豆前期盘面回落修复压榨利润，但南美报价较高，供应可能收紧，现货仍有支撑。中长期来看，价格压力仍然存在。菜粕需求表现一般，供应端变化较多，前期回落，但豆粕现货好转带动近期反弹，豆菜粕价差预计缩小。豆粕月间价差呈现回落态势，预计继续回落但空间有限。菜粕月间价差小幅震荡，需求支撑有限，后续价差仍承压。
交易策略
单边：观望
套利：MRM价差缩小
期权：卖出宽跨式策略
数据来源
银河期货，iFind
