行情回顾
美豆盘面呈现反弹态势，价格阶段性修正；国内豆粕盘面回落，主要因巴西大豆进口成本回落，市场看涨积极性减弱。豆粕盘面涨幅大于菜粕，菜粕近期以被动跟随为主。豆粕近月月间价差小幅反弹，影响有限；菜粕近月月间价差继续回落，现货近端表现偏弱。
基本面
国际大豆市场：近端压力有限，美豆出口完成良好，库存压力较小。巴西大豆销售积极性增加，供应改善。需求方面，美豆出口数据良好，巴西压榨数据支撑需求。整体来看，国际大豆市场以稳定为主。远端需关注美豆种植面积缩减情况，但新作销售进度偏慢，需求表现一般。
国内市场：供需偏紧状态，大豆到港及压榨量维持偏低水平，下游需求同样一般，现货偏弱运行。后续大豆到港量增加，下游增库动力，市场预计以稳为主。截至4月4日，油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率28.96%，大豆库存290.43万吨（较上周增加42.51万吨，同比减少86.99万吨），豆粕库存57.91万吨（较上周减少16.89万吨，同比增加27.91万吨）。菜粕需求端走弱，菜籽及菜粕去库速度放缓，预计菜粕仍以偏弱运行为主。截至4月3日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量7万吨，开机率18.66%，菜籽库存29.3万吨（环比增加1万吨），菜粕库存3.13万吨（环比增加0.08万吨）。
宏观
特朗普再度对中国加征50%关税，国内商品出口至美国关税增加至104%。加拿大对美国汽车加征25%关税。宏观反应明显，后续需关注谈判情况。
逻辑分析
受美元走强影响，巴西雷亚尔汇率大幅走弱，大豆进口成本下移，豆粕上涨动力减弱。虽然美豆种植利润亏损可能导致种植面积下降，但近期美豆价格反弹，且距离种植较远，难以支撑大豆盘面大幅上涨。预计豆粕有一定回落压力，菜粕受影响可能走弱。豆粕远月月间价差略有回落，整体无明显驱动因素，预计震荡运行；近月月间价差反弹，现货变动有限。菜粕远月月间价差受单边影响回落，预计震荡运行。
交易策略
单边：建议阶段性观望为主。套利：观望。期权：观望。
数据来源
银河期货，iFind
