储能业务不及预期，看好充电桩行业景气度和AIDC的增量

2025-09-04 中邮证券 @·*&&

核心观点：
- 公司2025年半年业绩承压，主要受储能业务收入下降影响；充电桩业务有望维持高增长，储能业务随海外市场拓展和国内电力市场化进程有望企稳；AIDC和出海市场将贡献增量。
关键数据：
- 2025年营收13.6亿元（同比-4.8%），归母净利润1.6亿元（同比-12.9%）；Q2营收7.6亿元（同比-8.9%），归母净利润0.9亿元（同比-26.0%）。
- 充电桩业务2025H1营收6.3亿元（同比+13.7%），毛利率34.9%（同比-3.2pct）；储能业务2025H1营收2.8亿元（同比-39.0%），毛利率27.8%（同比-2.2pct）。
- 电能质量设备2025H1营收2.8亿元（同比+11.4%），毛利率58.7%（同比+3.9pct）；电池化成与检测设备2025H1营收1.3亿元（同比+5.6%），毛利率39.3%（同比-9.7pct）。
研究结论：
- 维持“买入”评级，小幅下调2025-2027年业绩预测：营收分别为35.2/42.3/50.6亿元，归母净利润分别为5.2/6.3/7.5亿元，对应PE分别为22/18/15倍。
风险提示：
- 海外开拓不及预期、新能源行业竞争加剧、储能需求不及预期。