公司事件点评报告：业绩短期承压，新品获市场认可

2025年8月22日，酒鬼酒发布2025年半年度业绩公告，业绩短期承压，但新品获市场认可。2025H1总营收5.61亿元（同减44%），归母净利润0.09亿元（同减93%），扣非净利润0.08亿元（同减93%）。其中2025Q2总营收2.17亿元（同减57%），归母净亏损0.23亿元（同减148%），扣非净亏损0.23亿元（同减149%）。

核心观点：

1. 白酒消费低迷，业绩短期承压：2025Q2毛利率同减10pct至65.20%，销售费用率同增5pct至40.29%，管理费用率同增9pct至17.06%，净利率同减20pct至-10.47%，主要系收入规模下降。
2. 产品体系逐步完善，内参吨价同比提升：内参/酒鬼/湘泉/其他系列收入分别同减36%/51%/36%/29%至1.11/2.90/0.32/1.26亿元，销量分别同减46%/48%/28%/12%。酒鬼系列精简SKU超50%，通过督察监督、费控管理及强化动销，解决经销商库存问题，实现产品价格同比提升。
3. 经销体系加速出清，商超新品贡献增量：经销/直销收入分别同减44%/39%至5.53/0.09亿元，经销商数量较年初净减少531家至805家。KA特渠方面，联合胖东来超市开发联名产品“酒鬼酒·自由爱”，一经上市即连续多日售罄，有望为公司带来商超渠道新增量。

研究结论： 公司积极调整经营策略，强化费控，商超新品获市场高度认可，伴随产品体系完善与渠道深耕，有望为公司持续贡献增量。预计2025-2027年EPS分别为0.17/0.44/0.79元，当前股价对应PE分别为391/147/82倍，维持“买入”投资评级。

风险提示： 宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。