美的集团（000333）2025年中报点评：收入维持高增，业绩表现靓丽

美的集团（000333）2025年中报点评总结

核心观点与业绩表现
美的集团2025年H1实现营收2523.3亿元（同比+15.7%），归母净利润260.1亿元（同比+25.0%），Q2单季营收1239.0亿元（同比+11.0%），净利润135.9亿元（同比+15.1%）。公司营收维持高增，B端业务占比提升至25.7%（同比+1.1pct），智能家居（ToC）收入1672.0亿元（同比+13.3%），商业及工业解决方案（ToB）收入645.4亿元（同比+20.8%）。盈利能力稳步提升，Q2毛利率25.4%（同比-0.6pct），净利率11.0%（同比+0.4pct），主要受家电价格战及ToB业务占比提升影响。

业务亮点与增长动力

1. ToC端：高端家电表现强劲，COLMO+东芝双品牌零售额同比增长超60%，华凌品牌线上渠道销售额同比增长超25%。
2. ToB端：新能源、智能建筑科技等细分领域增长显著（同比+28.6%/+24.2%），B端业务占比有望持续提升。
3. 现金流与股东回报：Q2经营性净现金流229.6亿元（同比+17%），其他流动负债1070.9亿元，蓄水池充足；公司宣布中期利润分红，注重股东回报。

研究结论与投资建议
华创证券维持“强推”评级，目标价上调至90元（对应25年16倍PE）。调整EPS预测为25/26/27年分别为5.76/6.35/6.96元，主要受益于海外市场及ToB业务增长。

风险提示
宏观经济波动、行业竞争加剧、海外需求不及预期。