2025年中报点评收入延续高增，盈利环比改善

核心观点与关键数据

• 收入高增：2025年上半年公司实现营收79.0亿元，同比增长79.0%，其中二季度营收44.8亿元，同比增长73.8%。洗地机表现亮眼，线上销售额同比增长952%，主要受A30系列拉动。
• 盈利环比改善：上半年归母净利润6.8亿元，同比减少39.6%，但二季度归母净利润4.1亿元，环比增长30.6%，超出市场预期。主要得益于收入高增带来的规模效应和投放效率提升。
• 费用率变化：二季度销售费用率同比增长7.6%，主要因自营渠道覆盖和市场推广投入增加；毛利率同比减少8.0个百分点至43.9%，受产品价格带拓宽和美国关税政策影响。
• 经营拐点已至：洗地机业务在A30系列多SKU布局下迎来爆发式增长，越南生产基地投产缓解关税压力，欧洲市场开拓顺利，外销表现持续高增。

研究结论

• 投资建议：调整2025-2027年EPS预测至8.06/10.56/12.97元，对应归母净利润20.9/27.4/33.6亿元，维持目标价250元，“强推”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、品类需求不及预期。

财务预测表

（具体数据详见附录）

团队介绍

• 组长、首席分析师：韩星雨
• 分析师：樊翼辰、陆偲聪