2025年半年报点评：收入稳健增长，净利润同比大增

核心观点与关键数据

• 业绩表现：阜博集团2025年中期业绩报告显示，公司总收入同比增长23.4%至14.6亿港元，毛利同比增长27.5%至6.4亿港元，毛利率提升1.4个百分点至44.1%。期内利润同比大增118.6%至1.0亿港元，经调整净利润同比增长88.1%至1.2亿港元。
• 增长引擎：增值服务为主要增长引擎，收入同比增长33.3%至8.5亿港元，占总收入58.1%。订阅服务稳健发展，收入同比增长11.8%至6.1亿港元，占总收入41.9%。
• 区域发展：中美两大市场均衡发展，北美地区收入同比增长26.8%至7.3亿港元，中国地区收入同比增长20.1%至7.3亿港元。
• 战略布局：公司明确了平台化发展战略，开发两大平台——数字内容资产贸易平台Vobile MAX和集成音视频创作平台DreamMaker。上半年研发开支达1.63亿港元，同比增长14.4%。

研究结论

• 平台化战略：Vobile MAX和Dream Maker平台有望在AI时代抓住中小创作者规模化增长的机遇，推动公司从SaaS服务商向平台运营商升级。
• 盈利预测：维持2025-2027年经调整净利润预测为2.3/3.1/3.9亿港元，当前股价对应PE（经调整口径）分别为62/47/37倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。
• 风险提示：技术不及预期风险；对主要客户的依赖风险。