2025年半年报点评：1H25净利润同比大增92%；布局空芯光纤拓展AI大数据领域

1H25净利润同比大增92%；布局空芯光纤拓展AI大数据领域 2025年08月28日

事件：公司发布2025年半年报，1H25实现营收1.92亿元，YOY +40.4%；归母净利润0.29亿元，YOY +91.8%；扣非净利润0.26亿元，YOY +203.0%。业绩符合预期，光纤环器件订单交付量同比大幅增加。

核心观点：

• 2Q25业绩同比大增：实现营收1.27亿元，YOY +58.7%；归母净利润0.21亿元，YOY +140.9%；扣非净利润0.19亿元，YOY +245.7%。
• 盈利能力提升：1H25毛利率同比提升5.6ppt至52.7%；净利率同比提升4.3ppt至15.3%。2Q25毛利率同比提升5.5ppt至52.5%；净利率同比提升6.0ppt至16.9%。
• 光纤环器件营收大幅增长：1H25实现营收1.1亿元，YOY +207.4%。
• 特种光纤、新型材料、光器件设备及其他营收同比下滑：特种光纤YOY-20.9%，新型材料YOY +10.8%，光器件设备及其他YOY-47.6%。
• 战略布局：制定三大增长曲线：
  1. 巩固第一曲线“传感”：专注光纤陀螺和光纤水听器，深耕惯性导航和海洋防务。
  2. 开拓第二曲线“传能”：推出光纤激光器上游配套解决方案，应用于医学治疗、工业激光器等领域。
  3. 发展第三曲线“下一代光通信与热管理”：提出AI大算力配套解决方案和热管理解决方案，发力热控制系统、储能系统、大容量数据通信。
• 持续投入研发：1H25研发费用率同比增加0.1ppt至9.5%。
• 回款同比改善：截至2Q25末，应收账款及票据4.6亿元，较年初增加13.3%；预付款项0.1亿元，较年初增加163.9%；存货1.0亿元，较年初增加31.0%；合同负债0.03亿元，较年初增加135.6%。
• 投资建议：预计2025~2027年归母净利润分别为0.67亿元、1.26亿元、2.00亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别为90x/48x/30x。维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、产品价格波动等。