2025年半年报点评：1H25业绩大增表现亮眼；在手订单同比增长74%

1H25业绩大增表现亮眼；在手订单同比增长74%。公司持续实施技术领先战略，深耕原有产品线，单个型号价值量提升。

• 订单大幅增长，弹载类增速最快：2Q25营收2.1亿元，YOY+93.8%；归母净利润0.30亿元，YOY+133.8%。1H25毛利率48.1%，净利率13.0%。在手订单6.08亿元，同比增加73.71%，弹载类增幅最大。
• 1H25机载营收翻倍增长，持续加大AI布局：机载营收2.0亿元，YOY+115.3%；星载营收0.18亿元，YOY+49.6%。公司在下一代航电总线、图像感知与AI智能处理等技术方向取得进步。
• 经营现金流改善，定增提升竞争力：1H25期间费用率29.1%，同比减少26.0ppt。经营活动净现金流0.3亿元，去年同期为-0.02亿元。公司拟定增募资不超过2.134亿元，建设无人装备及商业航天嵌入式计算机研发项目。
• 投资建议：公司作为特种行业嵌入式计算机核心供应商，拓展无人机、商业航天等领域，AI技术贡献营收。预计2025~2027年归母净利润分别为1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，对应PE分别为49x/33x/25x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。