大势研判新方法论（一）：当DDM遇上概率：新基本面量化框架

投资策略专题

主要内容概览：

1. 传统DDM框架的局限性与新发展范式

• 21世纪20年代的失效：过去三年，传统的DDM框架在大势研判上出现两次明显的失效。
• 原因分析：随着影响要素增多和未来预测准确性的下降，投资者难以准确预测未来的经济环境，而关注自身持有的资产（即“手上有什么牌”）和市场环境（即“桌上有多少筹码”）变得更为重要。

2. 新基本面量化框架的提出

• 概念：引入概率论思维，构建基于“胜率-赔率”的新量化框架。
• 步骤分解：
  • 步骤1：通过“赔率”框架决定基准持仓比例。
  • 步骤2：通过“胜率”框架评估调整系数，判断是否加仓或减仓。
  • 步骤3：结合以上两步，计算最终的仓位比例。

3. 新量化框架的应用效果

• 大势研判：应用于主流宽基指数和风格指数后，策略的年度正收益概率显著提升，最大回撤大幅减少，同时保持较高的年化收益率和夏普比率。
• 策略结合：与开源策略的高股息策略和净利润断层策略结合，能够进一步改善投资体验，尤其在收益稳定性方面表现突出。

4. 风险提示

• 市场不确定性：海外经济政策变动和地缘政治风险可能影响全球流动性及市场情绪。
• 模型适用性：模型基于历史数据，可能无法完全预测未来市场动态。

结论：

新基本面量化框架通过融合传统DDM框架与概率论思想，提供了一种更为灵活、适应性强的投资策略。该框架在大势研判、ETF投资、宽基指数投资等多个领域展现出显著优势，有助于投资者在复杂多变的市场环境中做出更加精准的投资决策。然而，投资者在应用时仍需关注市场不确定性带来的风险，并考虑模型的历史局限性。