兆易创新（603986.SH）上半年归母净利润超15亿元，工业和汽车业务加速成长。1H22公司实现营收47.81亿元，归母净利润15.27亿元，扣非归母净利润14.68亿元，其中2Q22实现营收25.51亿元，归母净利润8.41亿元，扣非归母净利润8.13亿元，毛利率为49.4%。上半年公司在行业下行周期中逆势业绩显著成长主因：1)多赛道多产品线组合布局;2)各产品线同步在下游工业、汽车市场实现突破3)保持国内市场领先地位基础上积极探索国外市场。汽车和工业领域市场拓展顺利，MCU和存储皆实现成长。上半年MCU业务营收同比增加约9.49亿元，工业、汽车领域实现良好成长，工业应用已成为MCU产品第一大营收来源，工业自动化、能源电力类以及无线通讯类等应用方面都实现了良好成长，MCU海外市场营收亦实现较好提升。上半年存储芯片业务营收增加约1.96亿元，NORFlash产品在工业、汽车、PC等领域实现了良好成长，车规NORFlash在国际头部Tier1导入工作顺利，55nm制程产品出货量占比已接近70%；自有品牌DRAM在工业类应用成长迅速，代销DRAM在消费类、手机市场开拓进展顺利。各产品线研发协同推进，夯实长期成长基础。1）NOR：GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPINOR产品，满足主控新工艺演进趋势的低电压、低功耗要求；公司可提供512Kb-2Gb的全系列NOR产品。2)NAND：38nm、24nm实现量产，并完成1-8Gb主流容量全覆盖；GD25/55、GD5F全系列通过AEC-Q100车规认证。3)DRAM：首款4GBDDR4已应用在消费电子、工业安防、网络通信等领域；17nmDDR3预计9月量产。3）MCU：已量产37个系列约450款MCU，工规级MCU已在汽车后装市场应用，公司即将推出的40nm车规级MCU，覆盖ADAS、汽车照明、HVAC、DCDC车载充电、T-BOX、EDR、导航等应用。投资建议：多元化芯片设计平台型公司，维持“买入”评级。我们预计公司22-24年营收112.9、145.6、178.0亿元，归母净利润30.3、38.9、47.7亿元，当前股价对应2022-2024年27.8、21.7、17.7倍PE，看好公司通过“存储+MCU”为核心的多轮驱动成长为全球前列芯片设计公司的潜力，维持“买入”评级。
