公司信息更新报告2025Q2收入触底，LED与光通信双成长曲线发展可期

2025-09-02 开源证券王擦

核心观点：兆驰股份2025年Q2业绩短期触底，主要受关税影响，但公司LED与光通信业务发展可期，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025Q2营收40.6亿元（同比-12.1%），归母净利润3.3亿元（同比-34.1%），扣非归母净利润2.7亿元（同比-40.6%）。
- 2025H1多媒体视听产品及运营服务营收56.8亿元（同比-18.2%），LED产业链业务营收28.1亿元（同比+8.7%）。
- 2025H1LED产业链净利润4.03亿元，占比超60%；光通信产业链营收3.1亿元，有望下半年扭亏。
- 2025Q2毛利率15.7%（同比-1.9pct），归母净利率6.9%（同比-2.3pct），期间费用率9.9%（同比+3.7pct）。
业务分析：
- 电视ODM：受关税影响业绩承压，但越南产能扩充至1100万台，下半年北美旺季备货有望改善。
- LED产业链：Mini RGB芯片、Mini/MicroLED显示模组市占率超50%，巩固COB等新型显示技术优势。
- 光通信产业链：BOSA器件市占率达40%，100G及以下光模块批量出货，积极布局光芯片领域。
研究结论：
- 预计2025-2027年归母净利润14.5/18.4/21.7亿元，EPS 0.32/0.41/0.48元，对应PE 17.6/13.9/11.8倍。
- 看好公司电视ODM触底反弹，LED与光通信新成长曲线助力业绩增长。
风险提示：光通信产业链拓展不及预期、关税政策风险加剧、行业竞争加剧等。