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公司信息更新报告：高速光模块顺利量产，光通信第三成长曲线初步成型

2026-04-27 吕明,马宇轩开源证券晓燚

核心观点：兆驰股份2025年传统业务承压，但新兴业务（光通信产业链）驱动转型成长，业绩拐点逐步清晰，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年营收178.1亿元（-12.4%），归母净利润13.0亿元（-18.7%）。
- 2026Q1营收41.8亿元（+12.3%），归母净利润2.1亿元（-37.3%）。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为15.0/19.3/23.7亿元，EPS为0.3/0.4/0.5元。
业务分析：
- 多媒体视听产品及运营服务：2025年收入120.8亿元（-19.4%），受国际关税、海外产能扩张等因素影响，短期承压，未来有望重回增长轨道。
- LED产业链：2025年收入57.3亿元（+7.4%），利润贡献超60%，看好公司高端化转型。
- 光通信产业链：已搭建垂直产业链布局，2025年光器件/光模块扭亏为盈，BOSA器件市占率达40%，400G/800G光模块进入量产，1.6T光模块研发中，看好成为第三成长曲线。
- 北京风行：2025年收入7.8亿元（+16.8%），净利润1.5亿元（+23.4%），产品矩阵丰富，乘AI短剧东风有望高速增长。
财务分析：
- 原材料价格上涨拖累2026Q1毛利率（14.0%），汇兑损失提高财务费用。
- 2025/2026Q1归母净利率分别为8.2%/5.9%。
研究结论：看好公司高速光模块放量高增，拓展光通信产业链成为第三成长曲线，维持“买入”评级。
风险提示：光通信产业拓展不及预期、关税政策风险加剧、行业竞争加剧等。