公司信息更新报告：2025Q2业绩超预期，两轮车APP利润弹性可期&割草机器人新品已有储备

核心观点与关键数据

• 2025Q2业绩超预期：公司实现营收66.3亿元（同比+61.5%），归母净利润7.9亿元（+71%），扣非归母净利润8.8亿元（+99%），营收和利润表现再超预期。
• 盈利预测上调：预计2025-2027年归母净利润20.18/26.91/36.83亿元，对应EPS为28.13/37.51/51.35元，当前股价对应PE为20.8/15.6/11.4倍。
• 两轮车业务表现强劲：两轮车营收40亿元（+81%），销量139万台（+77%），均价2852元（+2%），APP利润增加，规模效应下预计H1经营利润率超13%。
• 割草机器人持续高增长：预计割草机器人维持翻倍左右增长，系行业高景气+自身产品渠道优势领先，公司已基本覆盖主流园林工具渠道，预计2026年将发力线上及商超KA渠道。
• 毛利率提升：2025Q2毛利率30.95%（同口径下+2.3pct），规模效应+APP续费收入增加下预计两轮车毛利率提升显著，欧元升值背景下预计其他业务毛利率亦有所提升。
• 费用端优化：2025Q2期间费用率13.6%（同口径下-1.7pct），财务费用率较大幅度下降主要系欧元升值使得汇兑增加，管理费用增加主要系股份支付费用同比增加所致（一次性费用）。
• 长期发展潜力：两轮车长期仍有利润弹性，割草机器人渠道/成本优势明显，关注E-Bike表现。

研究结论

• 维持“买入”评级：继续看好长期收入增长及盈利提升，随着保有量增加带动APP利润提升以及规模效应显现，预计两轮车经营利润长期仍将保持较高双位数增长。2026年新品已有储备，继续看好高成长赛道割草机器人持续增长以及潜力赛道E-Bike贡献增量。
• 风险提示：渠道拓展不及预期；新品销售不及预期；行业竞争加剧等。