公司信息更新报告：2025Q2收入受关税影响阶段承压，利润率维持稳定

2025-08-29 吕明,林文隆开源证券 Elaine

核心观点：新宝股份2025年Q2收入受关税影响阶段性承压，但整体利润保持稳健增长。外销短期承压，但随着海外产能爬坡，外销有望逐季度改善；内销整体维持平稳，家居类产品增长较快。公司毛利率稳健，费用率维持平稳。
关键数据：
- 2025Q1/2025Q2公司营收分别为38.3/39.7亿元（同比分别+10.4%/-6.6%），归母净利润分别为2.5/3.0亿元（同比分别+43%/+9.8%），扣非归母净利润分别为2.5/2.9亿元（同比分别+15.3%/+2.9%）。
- 2025H1厨房/家居/其他产品/其他业务营收分别52.8/14.7/9.0/1.6亿元，同比分别-1.3%/+12.7%/-6.5%/+42.3%。
- 2025Q1/2025Q2毛利率分别22.4%/21.8%，同比分别+0.5/+0.1pct。
- 2025Q1/2025Q2期间费用率分别为12.5%/12.1%，同比分别+0.18/+0.15pct。
- 2025Q1/2025Q2归母净利率分别为6.4%/7.5%（同比分别+1.5/+1.1pct）。
盈利预测：下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为11.45/12.56/13.68亿元，对应EPS为1.41/1.55/1.68元，当前股价对应PE分别为11.9/10.9/10.0倍。
研究结论：随着海外产能投产爬坡以及4-5月份高额关税逻辑，外销增速有望逐季度修复；研发策略更加积极后或逐步切入新赛道并赋能整体收入稳健增长。维持“买入”评级。
风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。