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收入大增且净利率大升，AI赋能飞轮效应继续释放——港股公司信息更新报告

2025-09-02 开源证券静心悟动

核心观点与投资评级：维持“买入”评级。2025年上半年公司营收和净利润大幅增长，主要得益于AI驱动智能出价体系持续迭代和规模效应显现。
关键数据：
- 2025H1营收9.4亿美元（同比+47%），归母净利润0.32亿美元（同比+340%），毛利率21.44%（同比+0.88pct），净利率3.44%（同比+2.29pct）。
- Q2营收4.98亿美元（同比+48%），归母净利润0.11亿美元（同比+555%）。
- 销售费用率3.73%（同比-0.74pct），管理费用率13.03%（同比-1.39pct）。
业务亮点：
- Mintegral营收增长：上半年营收8.97亿美元（同比+49%），其中游戏品类6.62亿美元（同比+52%），非游品类2.36亿美元（同比+41%）。
- 开发者规模扩张：集成MintegralAds SDK开发者数量从2万增至11万+，覆盖1万余家广告主、10万余款应用，日均广告请求超3,000亿次。
AI技术布局：
- 营销技术产品领域：引入Stable Diffusion等模型，推出Playturbo自动化创意平台。
- 新一代Autopilot系统MaxAgent突破RAG知识运用局限。
- 广告技术：上线Hybrid ROAS竞价策略模型和IAP ROAS优化策略。
盈利预测：上调2025-2026年及新增2027年预测，预计2025-2027年营收分别为23.8/29.3/35.7亿美元，归母净利润分别为1.24/1.70/2.25亿美元，对应PE分别为26.3/19.1/14.5倍。
研究结论：看好Mintegral持续贡献收入增量，AI赋能飞轮效应有望驱动公司长期成长。
风险提示：广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI应用进展不及预期等。