港股公司信息更新报告：2025Q1游戏收入大增且连续盈利，流量稳步增长

2025Q1公司实现营业收入70.03亿元（同比+23.6%，环比-9.5%），经调整归母净利润3.62亿元（同比扭亏为盈）。毛利率持续提升，2025Q1毛利率为36.3%（同比+7.9pct，环比+0.2pct），连续11个季度环比提升，主要系收入分成成本降低、平台运营成本减少。在收入增长、毛利率提升、降本增效等因素驱动下，公司实现连续稳定盈利，2024Q3、2024Q4、2025Q1调整后净利润分别为2.36、4.52、3.62亿元。

平台用户规模与时长稳定增长，2025Q1DAU达1.07亿（同比+4.5%），MAU创历史新高达3.68亿（同比+7.9%），用户日均使用时长为108分钟（同比+3分钟）。用户平均年龄从2018年的21岁增长至2025Q1的26岁，平台内容不断拓展至泛娱乐、泛知识及“生活+消费”，人工智能、旅游出行等新兴内容播放时长快速增长。

业务表现方面，增值服务收入28.07亿元（同比+11%），主要系直播及其他增值服务增加；广告收入19.98亿元（同比+20%），主要系效果类广告强劲增长；移动游戏收入17.31亿元（同比+76%），主要系《三国：谋定天下》表现强劲；IP衍生品及其他收入4.67亿元（同比-4%）。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润分别为5.13/19.19/27.29亿元，对应EPS分别为1.2/4.5/6.4元，当前股价对应PE分别为107.8/28.8/20.3倍。看好游戏、会员、广告、IP变现全面发力，持续驱动增长，维持“买入”评级。

风险提示：游戏生命周期或流水不及预期，广告收入增速不及预期等。