核心观点
公司上半年业绩实现较好增长，收入同比增长27.25%，归母净利润同比增长24.65%。模具业务增长稳健，大型铸件、机床业务实现较好增长。
关键数据
- 上半年收入：52.65亿元，同比增长27.25%
- 归母净利润：11.97亿元，同比增长24.65%
- 扣非归母净利润：11.61亿元，同比增长27.82%
- 单二季度收入：29.86亿元，同比增长25.90%
- 单二季度归母净利润：6.77亿元，同比增长20.87%
- 毛利率：34.48%，同比下降0.74个百分点
- 净利率：22.73%，同比下降0.51个百分点
- 轮胎模具收入：26.28亿元，同比增长18.56%
- 大型零部件收入：19.47亿元，同比增长32.94%
- 机床收入：5.06亿元，同比增长145.08%
- 在建工程余额：3.95亿元，相比2024年末增加3.2亿元
业务表现
- 轮胎模具业务：收入同比增长18.56%，外销增速快于内销，毛利率40.21%，同比下滑1个百分点，主要系产品结构变化和人工增加。
- 大型零部件业务：收入同比增长32.94%，受益风电竞标高景气、燃机AI能源需求拉动，订单饱满、产线满负荷，毛利率24.30%，同比提升0.22个百分点。
- 机床业务：收入同比增长145.08%，受益公司系列化直驱转台、立式五轴加工中心、精密加工中心等推广，客户涵盖汽车、电子及半导体等行业。
产能扩张
- 在建工程：主要用于机床产业园、泰国及墨西哥项目等，体现公司正处于产能扩张期，支撑中期业绩释放。
- 研发投入：上半年研发费用2.85亿元，同比增长43.7%，主要系在机床等新技术上加大投入，有望支撑产能兑现，带动销量持续增长。
研究结论
公司处于产能扩张期，支撑中期成长。中短期受益于新铸造产能、机床产业园等落地，叠加国内风电行业景气度向好、汽车/半导体对高端机床需求释放，公司业绩有望持续实现较好增长。维持盈利预测，预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为23.58/27.57/31.79亿元，对应PE 20/17/15倍，维持“优于大市”评级。
风险提示
- 宏观经济波动
- 原材料价格波动
- 机床业务拓展不及预期
