2023年上半年收入同比增长43%，PHM业务快速发展

2023年上半年营业收入同比增长42.72%，归母净利润同比增长66.59%。公司2023年上半年实现营收2.00亿元，同比增长42.72%；归母净利润0.45亿元，同比增长66.59%。单季度来看，2023年第二季度公司实现营收1.28亿元，同比增长36.87%；归母净利润0.35亿元，同比增长55.98%。收入利润快速增长，主要系下游国产化需求旺盛，公司凭借产品技术领先优势，不断提升市场份额。2023年上半年公司毛利率/净利率分别为66.03%/22.47%，同比变动-0.13/+3.22个p Ct ，盈利能力稳定。2023年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为13.49%/13.45%/11.07%/-0.10%， 同比变动-0.92/-4.82/-0.07/+0.11个pct，主要系加强费用管控，且汇兑收益和利息收入减少。2023年上半年经营性现金流净额-0.35亿元，主要系前期享受税收缓交政策的税款到期，缴纳税款增加所致。 结构力学测试业务稳健增长，PHM业务快速发展。分业务板块来看，1）结构力学性能测试分析系统：2023年上半年实现收入1.35亿元，同比增长26.00%，毛利率66.19%，同比提升0.03个pct，持续稳健增长，巩固行业领先地位。2）结构安全在线监测及防务装备PHM系统：2023年上半年实现收入0.35亿元，同比增长115.65%，毛利率66.15%，同比降低0.01个pct。 3）基于PHM的设备智能维保管理平台：2023年上半年实现收入0.10亿元，同比增长72.50%，毛利率65.08%，同比降低1.08个pct。公司是国内少数兼具软、硬件技术研发和生产能力的PHM解决方案供应商，下游军用PHM和民用PHM市场需求高景气，自主可控趋势下国产替代需求旺盛，公司业务实现快速增长。4）电化学工作站：2023年上半年实现收入0.11亿元，同比增长41.88%，毛利率65.58%，同比降低0.58个pct。公司积极拓展高校及科研机构和新能源电池行业客户，随着电化学工作站下游应用场景逐渐向国内转移，国产厂商发展空间广阔。5）自定义测控分析系统：2023年上半年实现收入0.05亿元，同比增长212.34%，毛利率65.00%，同比降低1.16个pct。 目前测控系统市场主要被国际厂商占据，国产化率低，公司积极推进自定义测控分析系统与实验仿真融合分析平台两大新产品的研发和落地，有望贡献新的增长动力。 风险提示：市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；盈利能力下滑。 投资建议：公司是国内结构力学测试龙头，主业结构力学测试系统稳健增长，积极拓展PHM设备故障预测与健康管理系统、电化学工作站业务，打开更大成长空间 。我们维持盈利预测 ， 预计2023-2025年归母净利润为1.93/2.84/3.69亿元，对应PE为29/20/15倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：东华测试2023年上半年营业收入同比增长42.72% 图2：东华测试2023年上半年归母净利润同比增长66.59% 图3：东华测试毛利率维持较高水平 图4：东华测试期间费用率基本稳定 图5：东华测试研发费用率持续增长 图6：东华测试ROE持续提升 表1：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明