2025年半年报点评经营韧性继续保持，国际化扩张打开成长空间

华测检测（300012）2025年半年报点评

核心观点

• 公司2025年上半年经营韧性保持，收入和利润实现稳健增长。
• 消费品测试和贸易保障板块收入增长迅速，生命科学及贸易保障板块毛利率提升明显。
• 预计2025年下半年收入增速将进一步加快，主要得益于并购推进和基数效应减弱。
• 国际化进程加速，通过多起并购拓展海外市场，长期成长空间打开。

关键数据

• 2025年上半年实现收入29.6亿元，同比增长6.05%；归母净利润4.67亿元，同比增长7.03%。
• Q2收入16.73亿元，同比增长4.62%；归母净利润3.31亿元，同比增长8.9%。
• 毛利率49.59%，同比增长0.07个百分点；净利率15.69%，同比增长0.01个百分点。
• 海外业务收入占比7.3%，同比增长0.89个百分点。

重大事项

• 收购南非Safety SA，增强非洲市场服务能力。
• 收购Openview旗下深圳和香港公司，提升国际审核服务能力。
• 收购希腊Emicert公司，进军欧盟可持续发展领域。

研究结论

• 预计2025-2027年公司收入分别增长10.3%、10.2%、10.3%，归母净利润分别增长12.5%、10.9%、10.9%。
• 给予28倍市销率估值，目标价17.23元，维持“强推”评级。

风险提示

• 公信力及品牌风险、市场及政策风险、并购整合风险、实验室投资不达预期等。