2025年半年报点评2025Q2归母净利同比增长19%，激光与高温超导打开未来成长空间

联创光电2025年半年报显示，公司整体业绩稳健增长，2025年上半年实现营业收入16.5亿元，同比增长6.5%；归母净利润2.6亿元，同比增长15.2%。其中，激光业务增长显著，子公司中久光电净利润同比增长401%，激光系列及传统LED芯片业务收入同比增长176.87%。智能控制系列业务受关税摩擦影响出口，收入同比下降7.07%，但公司通过上线SAP系统优化供应链抵消部分压力。背光源及应用产品业务收入同比增长17.95%，工控、车载和平板背光源领域销售量显著增长。光电通信与智能装备线缆及金属材料产品业务收入同比下降2.54%，公司继续聚焦军工、5G通信等领域，通过内部精细化管控成本。

高温超导产业方面，公司结合星火一号工程需求，完成了可控核聚变磁体线圈及总体设计，并开展了工装试制。预计全球核聚变设备市场在2031~2035年将达到2172亿元，2023~2028年复合增速为35%，行业高速发展有望带动公司订单逐步落地。公司还中标资阳商业航天发射技术研究院项目，为商业航天低成本发射提供核心技术支撑。

激光产业方面，公司坚持创新驱动，在轻量化高效锁波泵浦源、窄线宽高功率激光器以及高性能单模光纤激光器三大技术方向均取得重大突破。激光反制无人机系统技术方面，光刃-II某型系列一体化方舱设计将部署效率提升40%以上，自研ATP系统使跟瞄精度较行业同级别产品提升15%。

投资建议方面，公司传统主业提管理、转结构、预期向好，新兴行业激光产业前景广阔，光刃后续或将逐步发力。核聚变进展超预期，公司所在的磁体环节价值量较高，有望依托于星火一号打开后续成长空间。预计2025~2027年营业收入分别为35.96、40.02、45.06亿元，同比+15.8%、+11.3%、+12.6%；归母净利润分别为5.83、7.21、8.75亿元，同比+141.6%、+23.7%、+21.3%；对应PE分别为50x、41x、33x，维持“推荐”评级。

风险提示：核聚变进展不及预期，传统业务调整进度不及预期等。