2025 年半年报点评25Q2业绩扭亏为盈，拓宽产品布局打开成长空间

核心观点与关键数据

• 业绩表现：必易微2025年上半年实现营业收入2.83亿元，同比-6.99%，毛利率29.58%，同比+4.56pct；归母净利润-0.09亿元，同比+16.92%。Q2单季营收1.60亿元，环比+29.69%，毛利率29.92%，同比/环比+6.17pct/+0.79pct，归母净利润转正至0.04亿元。
• 产品结构：高毛利产品驱动盈利能力修复，电机驱动控制、DC-DC、线性稳压器、LED背光驱动等产品收入同比增长64.57%。
• 市场拓展：公司积极推进国产替代，AC/DC产品已导入AI&AR眼镜供应链，DC/DC产品切入储能/新能源汽车赛道，电机驱动控制芯片同比增长超245%。

行业与成长空间

• 产业景气度：国内模拟芯片市场迎来结构性机遇，公司新产品持续放量，受益于需求复苏与国产替代。
• 新产品布局：公司加速布局MCU/数字信号处理器，推出智能电机专用芯片，多电机MCU控制器已进入客户导入阶段，打开远期成长边界。
• 研发投入：25H1研发费用率达25.42%，依托电源管理与信号链经验，聚焦家电、光储及工业电源市场。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持公司2025-2027年归母净利润预测为0.09/0.43/0.75亿元，对应EPS为0.13/0.61/1.08元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、新产品开发进度不及预期、下游需求不及预期。