2025年半年报点评：2025Q2偶发因素拖累业绩，顶棚新品类打开成长空间

核心观点与关键数据

2025年上半年公司业绩受偶发因素影响，整体表现不及预期。公司实现营业收入31.75亿元，同比下降3.35%；归母净利润2.41亿元，同比下降42.56%；扣非后归母净利润4.02亿元，同比下降4.87%。其中，2025Q2单季度业绩受火灾事故拖累，实现营业收入15.82亿元，同比下降6.71%；归母净利润0.32亿元，同比下降85.63%；扣非后归母净利润1.96亿元，同比下降9.96%。毛利率环比提升0.88个百分点至28.56%，期间费用率环比提升0.86个百分点至12.36%，主要因管理/研发/财务费用率上升。火灾事故导致营业外支出2.42亿元，是Q2业绩拖累的主要原因。

业务拓展与成长空间

公司正积极拓展头枕和顶棚业务，现有遮阳板业务已全球领先。头枕业务主要客户为通用，未来有望提升对克莱斯勒和福特的比例；顶棚产品价值量更高，市场空间大，与遮阳板工艺相通，已成功进入北美造车新势力供应链，有望成为公司未来重要增长点。

研究结论与评级

考虑到下游客户销量及品类扩张，分析师调整2025-2027年归母净利润预测至9.01亿元、10.53亿元、12.33亿元，EPS分别为0.42元、0.49元、0.57元，市盈率分别为14.24倍、12.18倍、10.40倍。维持“买入”评级，主要风险包括全球乘用车行业销量不及预期及新产品拓展不及预期。