2025年半年报点评：Q2归母净利润高增40%，25H1装卸堆存量价齐升

核心观点与关键数据

财务表现

• 营业收入：2025年上半年实现35.56亿元，同比增长11.50%，其中Q2达19.13亿元，同比增长15.95%。
• 归母净利润：2025年上半年实现5.31亿元，同比下滑15.70%，但Q2实现3.35亿元，同比高增40.36%。
• 扣非归母净利润：2025年上半年实现4.72亿元，同比增长28.73%，Q2实现2.89亿元，同比高增51.75%。

业务运营

• 装卸堆存主业：实现量价齐升，2025年上半年货物吞吐量达1.74亿吨（同比增长10.95%），集装箱吞吐量475.85万标准箱（同比增长10.15%）。
• 单吨指标：装卸堆存单吨收入19.28元（同比增长1.19%），单吨毛利润6.05元（同比增长3.17%）。

战略优势

• 西部陆海新通道：作为陆海交汇门户，高度受益于广西政策支持，综合竞争力获保障。

盈利预测与投资评级

• 预测：预计2025-2027年营业收入分别为75.56、80.57、87.43亿元，同比增长7.89%、6.63%、8.52%；归母净利润分别为11.89、11.85、11.99亿元，同比增速分别为-2.44%、-0.33%、1.19%。
• EPS：对应EPS为0.50、0.50、0.51元。
• 估值：2025年9月1日收盘价对应PE为17.07、17.13、16.93倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险因素

• 新增产能建设进度不及预期。
• 西部陆海新通道及拓宽货源对货物吞吐量的带动不及预期。
• 平陆运河对货物分流的弱化不及预期。