2025年半年报点评：Q2归母净利润+8.64%，集装箱板块业绩高增

公司业绩概述

2025年上半年，公司实现营业收入94.34亿元，同比增长4.04%；归母净利润28.42亿元，同比增长7.58%。其中，扣非归母净利润26.90亿元，同比增长3.83%。25Q2单季度营业收入46.26亿元，同比-0.23%；归母净利润14.39亿元，同比+8.64%。

业务板块表现

• 集装箱业务：分部业绩16.23亿元，同比增长49.9%，占比39.1%。集装箱吞吐量1703万标准箱，同比增长7.65%，其中国际中转箱量同比增长10.5%，海铁联运箱量同比增长15.1%。QQCT投资收益5.71亿元，同比增长2.85%。
• 干散杂货业务：分部业绩3.03亿元，同比增长2.1%，占比7.3%。干散杂货吞吐量1.27亿吨，同比下滑1.7%。
• 液体散货业务：分部业绩10.69亿元，同比下滑14.1%，占比25.8%。液体散货吞吐量0.49亿吨，同比下滑10.1%，其中董家口港区两座12万吨级泊位投产争揽中转货源超300万吨。青岛实华投资收益0.50亿元，同比下滑52.91%。

分红政策

公司计划分配可用于分配利润的35%，并明确提出2025～2027年分红规划，包括“可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利润40%”。基于盈利预测，假设分红比例为40%，对应2025年9月1日收盘价，股息率为3.92%。

盈利预测与投资评级

预计公司2025～2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%；归母净利润55.08、57.86、60.79亿元，同比增长5.23%、5.04%、5.06%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元。2025年9月1日收盘价对应PE为10.22、9.73、9.26倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 港口整合推进不及预期
• 集装箱吞吐量不及预期
• 液体散货吞吐量不及预期