2025半年度业绩预告点评：业绩高增，预计25H1归母净利润同比+60％-80％

2025-07-13 周尔双,钱尧天东吴证券喜马拉雅

业绩高增：公司2025年半年度业绩预告显示，归母净利润预计67.22-75.62亿元，同比增长60%-80%；扣非归母净利润62.16-70.56亿元，同比增长85%-110%。单季度来看，预计25Q2归母净利润同比增长15%-20%。
增长驱动：业绩高增主要源于2024年末集中释放的动车组高级修订单与动车组采购订单错期延迟交付。
市场背景：2024年铁路固定资产投资完成8506亿元，同比增长11.3%；2025年1-5月完成2421亿元，同比增长5.9%。高速铁路年规划里程稳定在2500km，动车组采购需求有望延续。
业务亮点：
- 动车组招标回暖：2024年国铁集团公开招标350km/h动车组245组，同比增长49%；2025年首次招标采购68组，金额约115亿元。预计全年招标量在下半年发力。
- 高级修需求高增：2024年动车组高级修招标量同比大幅增长，公司新签订单453.6亿元。CRH380系列步入五级修周期，高级修招标量有望持续兑现。
盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测分别为138.08/148.80/160.34亿元，对应动态PE分别为15/14/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：铁路固定资产投资不及预期、动车组招标不及预期、宏观经济风险。