港股公司信息更新报告：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间

2025-09-01 黄泽鹏开源证券路仁假

核心观点：公司2025H1业绩符合预期，归母净利润同比增长30.7%，主品牌韩束持续领跑，多品牌协同发力推动长期增长。
关键数据：
- 2025H1营收41.08亿元（同比+16.0%），归母净利润5.24亿元（+30.7%）。
- 主品牌韩束营收33.44亿元（+14.3%），抖音平台月度GMV稳居美妆品牌第一。
- 新兴品牌Newpage一页营收3.97亿元（+146.5%），618天猫婴童护肤榜单TOP2。
- 红色小象/一叶子收入分别为1.59亿元（-8.7%）/0.89亿元（-29.0%）。
- 线上/线下渠道收入分别为38.09亿元（+20.1%）/2.69亿元（-10.6%）。
- 2025H1毛利率75.5%（-1.0pct），销售/管理/研发费用率分别为56.9%/3.6%/2.5%。
业务亮点：
- 韩束：聚焦+裂变打法，6大BU协同发展，线上自营能力提升，X肽系列销售额超2亿元，多品类布局。
- Newpage一页：完成0-18岁全年龄段品类布局，大单品安心霜多次位列天猫婴童榜单第一。
- 其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏优、新品牌ATISER、彩妆品牌NANbeauty表现良好，计划推出婴童护理品牌面包超人、高端抗衰品牌TAZU。
研究结论：维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润为10.06/12.58/15.32亿元，对应EPS为2.53/3.16/3.85元，当前股价对应PE为33.1/26.5/21.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、新品拓展不及预期、渠道扩张不及预期等。