港股公司信息更新报告：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续

2026-03-27 黄泽鹏,李昕恬开源证券小烨

核心观点与业绩表现：毛戈平2025年业绩亮眼，收入同比增长30.0%至50.50亿元，归母净利润同比增长36.8%至12.05亿元。高基数下持续兑现增长，品牌势能高位延续，上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为15.87/19.78/24.57亿元，对应EPS为3.24/4.04/5.01元，维持“买入”评级。
业务板块表现：彩妆业务营收29.96亿元（+30.0%），占比59.3%；护肤业务营收18.73亿元（+31.1%），占比37.1%；化妆艺术培训业务营收1.47亿元（-2.8%），占比2.9%；新增香氛业务营收0.34亿元，获亮眼开端。
渠道表现：线上渠道营收24.77亿元（+38.8%），线下渠道营收24.26亿元（+24.5%）。整体毛利率84.2%（-0.2pct），销售/管理费用率48.3%（-0.7pct）/5.3%（-1.6pct），费率平稳下降。
产品与渠道策略：彩妆端，小金扇粉饼和鱼子气垫销售额超3亿元，巩固高端彩妆领先地位；护肤端，鱼子面膜零售额超10亿元，黑霜超3亿元，琉光赋活系列新品推出；香氛端，上新“国韵凝香”与“闻道东方”系列。线下端强化高端定位，入驻北京SKP等商场，香港海港城开设专柜；线上端抖音商城表现突出，电商销售额保持健康增长。
风险提示：市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、新品拓展不及预期。