公司2022Q1业绩高增长,维持“买入”评级 公司发布2022年第一季度报告,2022Q1实现营收14.18亿元,同比增长50.46%,环比增长22.65%;实现归母净利润2.76亿元,同比增长77.82%,环比增长35.87%,贴近业绩预告上沿。公司2022Q1销售毛利率达36.73%,同比提升3.22个pct,维持高水平盈利能力。公司充分受益行业饱满需求,加快IGBT、MOSFET等新品推广,海外品牌销售高速增长,实现2022Q1的亮眼业绩。我们上调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为10.71/13.12/15.74亿元(原值为10.54/13.07/15.72亿元),对应EPS为2.09/2.56/3.07元,当前股价对应PE为33.3/27.2/22.7倍,对公司维持“买入”评级。 新品销售情况亮眼,2022年光伏、新能源汽车市场占比有望进一步提升 据公司一季度业绩预告,2022Q1公司IGBT、SiC、MOSFET等新产品的销售收入同比增长均超过100%。IGBT方面,公司在2021年成功推出1200V40A、650V50A\75A系列IGBT单管产品,性能对标国外主流厂家,2022年有望在光伏逆变器领域大批量交付,成为公司重要增长来源。公司从产品设计、制造和品控等多方面打磨,为进一步扩大车规产品的开发和生产提供了可靠保证。公司作为二极管龙头企业,具有全球最大的4英寸产能,并且相关晶圆和封测产能正按照规划不断扩张,有望为公司总收入及车规产品收入提供充分产能支撑。 受益海外疫情防控常态化,公司海外品牌实现高速增长 2015年8月,公司收购了海外知名半导体品牌“MCC”,并持续推进国际化战略布局,加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广,着重推动与大型跨国集团公司的合作进程。随着海外渠道建设及国外疫情常态化,公司海外业务在2022Q1取得同比翻倍的增长,为公司业绩做出重要贡献。由于公司MCC品牌在海外具有较长历史和较高的市场知名度,产品直接与安森美等海外一线品牌对标,毛利率大幅高于国内市场销售的产品,亦支撑了公司2022Q1的毛利率同比提升。 风险提示:产能建设不及预期;行业需求下滑;竞争加剧、毛利率下滑。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要