A股进入大牛市与10年周期律--从经济四周期配置大类资产9月篇

A股进入大牛市与10年周期律

核心观点：A股存在10年周期律，印证A股进入大牛市。本轮牛市为康波萧条期牛市，以科创和人工智能为主导风格。

经济周期分析：

• 基钦周期：约3年半周期，本轮处于上行期，预期中国2025年底见顶，美国2026年一季度见顶。
• 朱格拉周期：约9-10年周期，本轮处于上行期，预期2027年初见顶。
• 库兹涅茨周期：约20年周期，本轮中国库兹涅茨周期在2030年左右见底。
• 康波周期：约50-60年周期，本轮萧条期始于2020年，预期2030年左右结束，进入10年复苏期。

A股周期律与牛市特征：

• 1949年以来，中国武装斗争存在10年周期律。
• A股存在10年周期律，1996-1997年、2005-2007年、2014-2015年、2024-2025年分别为康波繁荣期、繁荣期、衰退期、萧条期牛市。
• 2025年牛市为康波萧条期牛市，以科创和人工智能为主导，科创50、科创芯片、人工智能等指数有望成为最牛ETF。

经济形势与政策：

• 反内卷：美国对全球市场关闭，中国出口降速，制造业投资和基建投资失速，消费成为经济增长主动力。
• 消费政策：创新性开展消费贷贴息，将消费贷利率降至2%。
• 财富效应：股市上涨创造财产性收入，提振居民消费能力，推动储蓄资金向股市迁移。

资金流向与市场表现：

• 外资流入：美联储9月降息，国际资金从美股和美债流出，涌向中国资产，外资跑步入场。
• 债券市场：股市上涨引发债券基金大规模赎回，国债市场成为股市上涨的弹药库，实际利率趋向于零。
• 大宗商品：反内卷提振消费品和下游制造业产成品，对上游资源品作用有限，美联储降息后大宗商品回升强度存在不确定性。
• 黄金：美联储降息利多黄金，2026年黄金有望飞升，重现1970年代盛景。
• 人民币汇率：贸易和资本双顺差，离岸人民币汇率有望继续走强。

9月展望：

• 权益类资产：A股进入新一轮大牛市，财富效应显现，居民储蓄资金向股市迁移，外资持续流入，主导风格为人工智能+。
• 债券类资产：反内卷走出通缩，实际利率趋向于零，债券基金持续大规模赎回。
• 大宗商品：反内卷提振消费品和下游制造业产成品，对上游资源品作用有限，大宗商品回升强度存在不确定性。
• 黄金资产：美联储降息利多黄金，2026年黄金有望飞升。
• 外汇资产：贸易和资本双顺差，离岸人民币汇率有望继续走强。