A股向资金推动型上涨演化--从经济四周期配置大类资产7月篇

核心观点与关键数据

• 国际局势与康波周期：以伊冲突加剧，战争风险上升，伊朗可能成为大国博弈场。当前处于康波萧条期，和平短暂，原油价格或持续上涨，推动全球通胀。
• 美国通胀压力：美国债务货币化、对等关税、原油脉冲及中国反内卷共同导致全球通胀，类似1976-1977年通胀前夜。
• 全球资金流向：全球投资机构集体“去美国化”，卖出美股、美债、美元，转向中国资产。花旗报告显示，全球资金流向亚洲和欧洲，新兴市场股市超配。
• 中国资产吸引力：中国权益市场低估值、高成长、科技创新高地效应，成为全球资金再配置承载地。居民储蓄和保险资金加速向股市迁移，银行ETF创新高。
• 美联储降息预期：美联储9月降息概率增大，中国通胀上行将降低实际利率，推动国际和国内资金加速入市，A股向资金推动型上涨演化。
• 工业品价格回升：中国反内卷、美联储降息预期有助于工业品价格回升，有色板块和部分大宗商品价格反弹。
• 稳定币与黄金：美元稳定币加速美元信用瓦解，黄金仍在技术调整中，但储值功能不可替代。
• 债券市场：债券发行规模庞大，央行删除“择机降准降息”，长久期国债承压。
• 人民币汇率：贸易、资本有望双顺差，离岸人民币继续走强。

研究结论

• A股走势：全球金融资产再配置推动资金流向中国，居民储蓄和保险资金加速入市，财富效应吸引更多资金，A股向资金推动型上涨演化。
• 大宗商品：反内卷、美联储降息预期有助于工业品价格回升。
• 黄金：稳定币替代美元贸易结算功能，黄金仍在技术调整中。
• 债券：央行货币政策思路变化，长久期国债承压。
• 外汇：贸易、资本双顺差，离岸人民币有望继续走强。