单二季度净利润同比增长61%，在手订单充沛

核心观点

• 科博达2025H1实现营收30.47亿元，同比增长11.1%；归母净利润4.51亿元，同比增长21.3%。
• 2025Q2单季度营收16.73亿元，同比增长26.2%；归母净利润2.45亿元，同比增长60.7%。
• 公司通过新产品、新客户项目量产推动营收高增长，聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升。
• 加快全球化布局，在手订单充沛，新获定点项目预计生命周期销售额超过70亿元。

关键数据

• 2025H1产品收入占比：照明控制系统51%，电机控制系统16%，车载电器与电子15%，能源管理系统13%。
• 2025Q2产品收入占比：照明控制系统53%，电机控制系统15%，车载电器与电子14%，能源管理系统13%。
• 公司核心客户包括奔驰、宝马、大众、通用、福特等全球知名整车厂及造车新势力。
• 2025Q2毛利率27.2%，环比提升0.2pct；净利率15.1%，同比提升2.8pct；四费率10.0%，同比下降4.8pct。

研究结论

• 公司通过拓品类、拓客户进展顺利，大众销量影响减弱，新客户如理想等贡献显著增长。
• 公司已孵化智能配电盒、天幕智能控制器、底盘控制器等高价值新产品，推动单车价值量提升。
• 新项目增势延续，获得奔驰、宝马等主流客户新定点项目，预计生命周期销量1.2亿多只。
• 加快国内外生产布局，安徽生产基地已投入使用，捷克IMI公司收购完成，强化全球竞争力。
• 智能化进展方面，与地平线合作研发自动驾驶域控制器及解决方案，加速高级别自动驾驶量产。

投资建议

• 维持盈利预测，预期2025/2026/2027年营收72.0/92.7/114.0亿元，利润10.1/12.8/15.4亿元。
• 维持“优于大市”评级。
• 风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨等。