禾赛科技单二季度收入同比增长54%，激光雷达产品在手订单充沛

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年第二季度，公司实现收入7.06亿元，同比增长53.9%，环比增长34.5%；净利润0.44亿元，调整后净利润0.73亿元。2025年上半年，公司实现收入12.32亿元，同比增长50.6%，净利润0.27亿元，调整后净利润0.82亿元。
• 业务结构：产品收入为7.0亿元，同比增长71.1%；服务收入700万元，同比减少86.1%。激光雷达总出货量35.21万台，同比增长306.9%。
• 毛利率与费用率：2025年第二季度，公司毛利率42.5%，净利率6.2%；三费率43.2%。2025年上半年，公司毛利率42.2%，净利率2.2%；三费率48.2%。
• ADAS业务：再获9家头部车企的20款车型定点，计划于2025-2026年陆续交付；产品端发布面向L2到L4的激光雷达全家桶“千厘眼”；与欧洲顶级车企项目进入C样阶段；助力多款爆款车型上市，再获头部客户平台级合作。
• 机器人领域业务：稳居头部Robotaxi首选供应商，加速渗透机器人市场；JT系列发布不到5个月累计交付突破10万台；与Vbot维他动力、星动纪元宣布达成合作。

研究结论

• 禾赛科技是全球领先的激光雷达企业，产品应用于ADAS、自动驾驶、机器人等场景。
• 公司ADAS激光雷达已成为辅助驾驶的安全标配，助力多款爆款车型上市，海内外市场捷报频传。
• 公司在机器人领域业务稳居头部Robotaxi首选供应商，加速渗透机器人市场。
• 持续看好公司在ADAS、自动驾驶、机器人激光雷达领域核心布局，后续激光雷达丰富订单量产，有望持续超越行业。
• 预计公司2025-2027年营业收入分别为31.38/43.47/60.37亿元，归母净利润分别为2.21/4.98/8.68亿元，维持优于大市评级。