亿航智能（EH.O）单二季度收入同比增长44%，eVTOL在手订单充沛

2025-09-16 唐旭霞,杨钐,曹翰民国信证券玉苑金山

核心观点：亿航智能单二季度收入同比增长44%，主要由于EH216系列产品的销量增加；公司在手订单充沛，运营合格证（OC）落地，低空经济迈向商业化运营阶段；与国轩高科、敏实集团等建立合作关系，共同推动低空经济生态发展；下一代产品VT35持续推进，预计9月正式亮相。
关键数据： 2025Q2公司总收入为1.47亿元，同比增长44.2%，环比增长464.0%；EH216系列航空器交付量同比增长38.8%，环比增长518.2%；公司毛利率/净利率分别为62.6%/-55.1%，分别同比变动+0.2/+15.2pct，分别环比变动+0.1/+245.4pct；2025年上半年完成超过10000次安全飞行，保持了零事故、零违规的完美安全记录。
研究结论：亿航智能是全球首家“三证齐全”（TC、PC、AC）eVTOL企业，进度快于同行企业2-3年；公司将持续受益于低空经济政策扶持，在手订单饱满；考虑到订单交付节奏、叠加公司在研发新机型和适航认证等方面的持续投入等因素，下调盈利预测，预计2025-2027年公司收入分别为5.0/7.5/13.6亿元，预计2025-2027年公司净利润分别为-3.0/-2.0/0.1亿元，维持“优于大市”评级。