氧化铝周度报告：AGB2A-GIC短暂恢复发运，氧化铝库存继续累积

氧化铝市场分析

原料端

• 国内铝土矿价格暂稳，山西地区因矿区整顿供应紧张，矿商挺价；南方受季节性影响发运放缓，价格稳定。
• 进口方面，几内亚45/3品位资源报价约CIF75美元/吨，AGB2A-GIC矿企短暂恢复发货，但持续性存疑，政局波动带来供应风险。
• 新到矿石347.4万吨，几内亚资源占比229.9万吨，澳大利亚资源112.9万吨，Cape船运费25美元/吨。

氧化铝价格与供应

• 现货价格下跌，阿拉丁（ALD）北方综合价格3140-3200元/吨，国产加权指数3183.4元/吨，进口氧化铝港口报价3240-3280元/吨。
• 供应压力增强，部分企业因环保检修减产，全国氧化铝开工率82.9%，运行产能9505万吨。

需求与库存

• 国内电解铝产能4407.3万吨，环比增加7万吨；海外需求稳定，电解铝产能2959万吨。
• 氧化铝库存量349.7万吨，环比增7.4万吨，企业和电解铝厂库存同步增加，社会库存也呈上升趋势。
• 上期所氧化铝仓单97829吨，环比增21876吨。

研究结论

• 三季度几内亚矿价稳定在75美元左右，对应晋豫地区氧化铝厂现金成本2900-3000元/吨。
• 国内氧化铝供应小幅过剩，仓单压力较大，期价预计以震荡偏弱走势为主，建议逢高沽空。
• 进口窗口尚未完全打开，需关注几内亚供应稳定性。

风险提示

• 几内亚矿石供给出现扰动。