铝产业链周报：氧化铝：期现价格分化，库存持续累积，电解铝：强劲宏观叙事提供持续向上动能，铝合金：现货周度大涨超1000元/吨，市场呈现有价无市态势

宏观方面，美国12月失业率低于预期，CPI数据放缓，美联储1月降息概率降至11.2%，就业市场疲软与通胀顽固形成政策困境；国内12月CPI同比扩大至0.8%，PMI为50.8%，环比回升1.6%，产需和价格指数均不同程度增长，印证内需稳步修复，房地产销售疲软，汽车产销数据强劲。

铝土矿方面，11月进口环比+9.7%，预计12月进口量仍将有明显增长，几内亚供应发力，预计后续发运和到港量将逐步回升；国产矿价格支撑松动，进口矿价加速回落，几内亚铝土矿发运稳定提升，库存方面，铝土矿继续维持过剩格局。

氧化铝方面，12月产量环比增长1.1%，行业开工率周度回升0.12pct，现货均价继续下行，行业周度开工率80.51%；12月全行业平均现金成本约为2678元/吨，1月成本或继续下探，进口利润约-24元/吨，周度市场全口径累库约13万吨。

电解铝方面，12月产量同比增加1.9%，铝水比例环比下滑0.8%，行业进入淡旺季转换阶段，铝价屡创新高，抑制下游加工厂采购，社库去库不畅；11月原铝进口环比大减40.2%，当前进口亏损在1700-2000元/吨，预计12月电解铝净进口将维持下滑态势；本周铝加工材企业开工率分化，铝材开工+0.2%；现货价格强势运行，基本面负反馈逐步加深，社库周度累库5.4万吨，铝价高位下或继续小幅累库；1-11月累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降9.1%。

铝合金方面，12月再生铝产量-4.18万吨，中小企业面临原料采购困难，1月需求进入淡季，预计再生铝合金行业开工率小幅回落；11月进口同比减少28.2%，内外倒挂预计12月进口仍将维持低位；本周现货价格大涨1250元/吨，社库去库0.04万吨，短期来看，废铝紧缺难以缓和，成本支撑维持，需求端旺季订单饱满，短期ADC12价格预计偏强震荡，需重点关注原料流通边际变化；本周理论利润回升，铝合金-铝价差走弱。