氧化铝周度报告：现货继续上涨，关注铝厂库存变动

氧化铝周度报告总结

一、周度行情回顾

• 盘面：持续增仓上涨，主力合约切换至2411，周度涨幅3.55%收于3997元/吨。年内合约月差逐渐收平，明年合约深度back结构。
• 现货：铝厂补库，成交继续上涨，截止周五三网均价涨至3972元/吨，周度涨幅18元/吨。海外短缺涨价现象更严峻，澳洲FOB最新成交553美元/吨，12月船期，较前一笔上涨8美元/吨。

二、原料及成本

• 铝土矿：国产矿延续受限，市场不做年内复产预期，8月产量同比-9.86%，1-8月累计产量同比-16.5%。几内亚雨季即将结束，预计月底逐渐收尾，近期到港量刚开始下滑，但多数企业提前做库存应对。
• 烧碱：现货价格维持稳定，山东32%液碱报价830元/吨。
• 利润率：氧化铝生产完全成本约2861元/吨，现货价格测算全国加权完全利润在1106元/吨左右，利润率抬升至39%。

三、供应端

• 国内：新产能投放前，周度运行产能维持高位波动，因检修和复产调整，开工率84%。年内投产预期包括魏桥10月200万吨及中铝华昇11月100万吨，致轩100万吨及博赛60万吨已成功投产。印尼韋丹塔奥里萨邦工厂因极端降雨出现泄漏，但生产运营保持正常。
• 进出口：7月净出口7.6万吨，1-7月合计净进口30万吨，海外价格大涨导致进口亏损拉大，出口窗口尚未开启。

四、需求端

• 电解铝周产维持高位稳定。

五、库存

• 全口径氧化铝库存量400.8万吨，较前一周基本持平，其中铝厂库存量286万吨，较前一周下滑0.6万吨，铝厂现货直采因部分企业库存危险而补库。

关注点

• 持仓动向、新产能投放进度、库存变化。

研究结论

• 年内合约：在库存出现明显拐头之前，仍是多头占优势，大盘情绪回暖时反弹迅速，短期内盘面贴水较深时短节奏低多但不追高。
• 中长期：矛盾切换风险加剧，维持高位偏空建议。