消费电芯自给率提升盈利改善,动储出货量高增扭亏在即-2025半年报点评

核心结论

欣旺达2025半年报显示，公司实现营收269.85亿元，同比增长12.82%，归母净利润8.56亿元，同比增长3.88%。分季度看，25Q2营收146.96亿元，同比增长13.54%/19.59%，归母净利润4.70亿元，同比增长-7.06%/21.54%，扣非归母净利润3.21亿元，同比增长-39.61%/22.31%。25Q2销售毛利率14.88%，同比下降1.76/-2.00pct，销售净利率1.47%，同比-1.51/+1.23pct。业绩符合市场预期，主要受汇兑损益、原材料库存收益、研发费用及股权支付费用影响。

锂威业务

锂威收入138.90亿元，同比增长5.22%，毛利率19.63%，同比+1.56pct。25H1锂威收入37亿元，同比增长25%，维持满产满销，消费电芯自给率提升至42%-43%。锂威6月新增10万只/天产能，预计9-10月再投产10万只，逐步贡献新的利润。25Q3消费电芯成功进入韩国大客户供应链，带来新的成长空间。

动储电池

25H1动储电池收入76.04亿元，同比增长22.63%，出货量达17GWh（动力11GWh，储能6GWh），6月单月出货量达4GWh，全年目标40GWh。随着产能利用率提升，Q4单月有望实现盈亏平衡。25H1研发费用达19.24亿元，同比增长35.23%，主要系消费及动力新增项目较多。

投资建议

预计2025-2027年公司实现归母净利润22.60/29.20/34.56亿元，同比增长53.9%/29.2%/18.3%，对应EPS为1.22/1.58/1.87元，维持“买入”评级。

风险提示

消费需求不及预期；动力出货量不及预期；行业竞争加剧。