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系列点评五：25Q2扭亏为盈RoboX业务即将推出

2025-08-31 崔琰,完颜尚文民生证券乐

事件与业绩表现：公司发布2025年半年度报告，2025H1营收29.08亿元，同比+43.48%，归母净利润-0.87亿元，扣非归母净利润-1.15亿元；2025Q2营收15.80亿元，同比+38.90%，环比+18.98%，归母净利润0.33亿元，扣非归母净利润0.19亿元，实现扭亏为盈。Q2毛利率24.64%，同比+3.73pct，环比+3.25pct；净利率2.09%，同比+14.54pct，环比+11.12pct。电子产品放量是营收高增主因，尤其域控制器产品显著；研发投入成果转化及降本增效驱动盈利反转。费用端，研发费用率同环比显著下降。
技术进展与业务布局：域融合技术持续突破，物理区域控制器已实现100万套下线，智能驾驶域控制器年底量产，车身/底盘/新能源多合一/动力域集成/座舱域产品均取得新进展和海外定点。大总成及特种载具、智能运输解决方案业务持续提升港口运营效率。公司即将推出RoboTruck车队及RoboBus公交服务。
国际化战略：国际市场进展迅速，持续获得多个OEM/Tier1产品定点，覆盖Stellantis、Scania等头部企业。已在天津、南通、南昌及马来西亚设立四大生产基地，建立完善供应链体系，并在多地设立研发和服务中心。天津工厂通过国际知名整车厂供应商审核。
投资建议：公司是国内少数覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业。预计2025-2027年营收分别为73.24/90.43/107.48亿元，归母净利润分别为0.88/3.70/9.28亿元，EPS分别为0.73/3.08/7.74元。对应2025年8月29日117.59元/股收盘价，2025-2027年PE分别为160/38/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期，智能化渗透不及预期，新客户拓展不及预期。