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系列点评五：25Q2业绩符合预期全球化+新业务共振

2025-08-28 崔琰,杜丰帆民生证券邵泽

事件概述：公司披露2025年半年度报告，2025H1营收20.96亿元（同比-2.47%），归母净利润2.01亿元（同比-24.22%），扣非归母净利润1.77亿元（同比-25.65%）。推荐维持评级当前价格：14.42元。
25Q2业绩回暖：1）收入端：Q2营收10.50亿元（同比+3.89%，环比+0.29%），显著优于大客户特斯拉同比销量降幅；2）利润端：Q2归母净利润1.05亿元（同比-2.41%，环比+9.77%），毛利率22.75%（同比+1.10pct，环比+1.95pct），净利率9.98%（同比-0.66pct，环比+0.84pct）；3）费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.38%/4.06%/5.63%/-1.61%，同比/环比均正常波动。
墨西哥工厂投产：墨西哥基地2025年6月正式投产，锁定重要客户订单，逐步导入自动化设备；泰国基地2025年7月开工建设，服务东南亚市场。依托海外基地加速国际成长。
新业务发展：1）储能业务：2025H1营收约3亿元（同比大幅增长），与多家全球知名储能系统集成商合作；2）机器人业务：进行人形机器人领域，获多家客户项目定点；3）镁合金业务：成功研发半固态注射成型的电机壳体，与国外客户开展正式合作。
投资建议：公司是新能源车轻量化确定性受益标的，预计2025-2027年营收分别为54.7/67.2/82.1亿元，归母净利5.0/6.1/7.7亿元，EPS 0.52/0.64/0.81元，对应PE 28/22/18倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨，主要客户销量不及预期。