流动性与机构行为周度跟踪：8月DR001与DR007均值双双创下年内新低

资金面回顾与展望

本周资金面宽松程度超预期。央行MLF超额续作3000亿元，全月中长期流动性投放达6000亿元，月末逆回购仍大规模投放，反映央行维稳态度。DR001均值降至1.35%，DR007均值降至1.48%，均创年内新低，与OMO利差与去年前3季度大致相当。资金利率中枢可能已达央行现有框架下的稳态。

下周资金展望。国债缴款规模预计为1100亿元，政府债净缴款规模将降至约1216亿元。下周逆回购到期规模上升至2.27万亿，但月初外生扰动因素有限，预计资金面或继续维持宽松。DR001能否突破1.3%的下限仍值得关注，但9月全月资金利率中枢或仍将大致维持平稳。

同业存单市场

本周同业存单市场。1Y期Shibor利率下行0.1BP至1.65%，1年期AAA级同业存单二级利率下行0.5BP至1.66%。同业存单发行规模小幅上升而到期规模下降，净融资规模上升至-1934亿元。农商行、股份行和城商行存单发行成功率较上周下降，国有行上升。基金非货产品、理财与股份行对存单的需求大致平稳，但货基与其他产品增持意愿明显减弱。

下周展望。存单到期规模约3048亿元，较本周下降4458亿元。

票据市场

本周票据利率。票据利率震荡上行，3M、6M期国股票据利率环比分别上行22BP、21BP至1.05%和0.80%。

债券交易情绪跟踪

本周债券交易情绪。国内长端利率高位震荡，信用和二永利差大致平稳。大行对债券的增持意愿下降，主要是对10年及以上国债、地方债、二永债的减持意愿上升。交易型机构转而倾向于增持债券，配置型机构对债券转而倾向于减持。

关键数据与研究结论

8月资金跨月进度。机构跨月节奏整体偏慢，多数机构直至月末最后两个交易日才有所提速，但在央行呵护下月末资金面仍然维持宽松。

9月政府债发行预测。预计9月政府债发行规模约2.4万亿，净融资规模约1.2万亿。

风险因素。货币政策不及预期、资金面波动超预期。