流动性与机构行为周度跟踪：税期结束后DR001能回到1.3%吗？

货币市场

本周央行公开市场操作净投放流动性12011亿元，资金面受税期和政府债缴款扰动，DR001一度升至1.53%，后维持在1.45%附近。质押式回购成交量下降，机构间资金需求有所变化。6月超储率上升至1.3%，低于预期，央行高频货币政策工具投放与高频数据基本匹配。央行强调已实施政策效果将进一步显现，短期内进一步推动总量政策放松的动力减弱，但对中小银行债券投资风险的担忧缓和。

下周资金展望

下周政府债缴款规模下降，央行公开市场到期压力较大，但央行仍可能通过逆回购投放和MLF操作补充流动性，预计资金面将逐步转松，DR001未必能回到1.3%附近。

同业存单

本周1年期同业存单二级利率下行1.3BP至1.62%，存单转为净融资1650亿元。下周存单到期规模上升，存单供需相对强弱指数有所波动。

票据市场

本周票据利率震荡下行，国股3M、6M期票据利率分别下行1BP、8BP至1.23%、1.81%。

债券交易情绪跟踪

本周债券市场窄幅震荡，信用和二永利差略微收敛。大行对债券的增持意愿大幅减弱，交易型机构转而倾向于增持债券。

研究结论

税期过后流动性有望逐步转松，但DR001未必能突破月初1.3%的低点。央行可能倾向于在现有框架内维持相对宽松的流动性环境，但短期可能也无意推动资金大幅转松。