2025年上半年公司利润符合预期,归母净利润同比增长65.22%。核心动力来自饲料产量持续增长推动的氨基酸市场需求提升,中国工业饲料产量CAGR达4.8%,氨基酸需求增速约5%。全球饲用氨基酸产业规模年均复合增长率预计为5.8%,2024年全球四大饲用氨基酸总供应量同比增长13.5%。
公司具备规模经济优势,主要产品产能居全球前列,在成本、资源利用、产品结构等方面领先。两大新项目(黑龙江45万吨氨基酸、新疆60万吨玉米深加工)将进一步提升核心竞争力。
投资建议:看好苏、赖氨酸景气高增及行业集中度提升带来的价格上行,预计2025-2027年归母净利润分别为15.16、15.59、17.07亿元,EPS为0.91、0.94、1.03元,对应PE分别为9X、9X、8X,维持“推荐”评级。
风险提示:主要产品价格波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、环保问题等。