25H1业绩符合预期,下半年价格有望企稳回升-2025年半年报业绩点评

核心结论

天赐材料2025年半年报业绩符合市场预期，实现营收70.29亿元（同比增长28.97%），归母净利润2.68亿元（同比增长12.79%）。公司出货保持快速增长，预计全年电解液出货量70万吨以上，同比增长超过50%。随着原材料价格上涨和锂电需求旺季到来，六氟磷酸锂及电解液价格有望回升，公司吨盈利或改善。

业绩表现

• 2025H1：营收70.29亿元（同比增长28.97%），归母净利润2.68亿元（同比增长12.79%），扣非归母净利润2.35亿元（同比增长26.01%）
• 2025Q2：营收35.40亿元（同比增长18.52%），归母净利润1.18亿元（同比下降3.94%），扣非归母净利润1.00亿元（同比下降25.23%）
• 销售毛利率18.69%（同比下降0.16pct），销售净利率3.77%（同比下降0.61pct）

行业展望

• 六氟磷酸锂价格：截至8月15日，国产价格5.5万元/吨，较7月低点上涨11.56%
• 原材料传导：部分锂矿停产推动碳酸锂价格回升，原材料成本上涨有望向下游传导
• 锂电需求：H2锂电需求逐步进入旺季，六氟及电解液价格有望进一步回升

竞争优势

• 创新研发：持续投入硫化物固态电池电解质、新型锂电池电解液材料等新技术研发
• 产业协同：自产核心原材料（电解质、添加剂等），参股上游供应商，搭建下游材料循环产业
• 市场拓展：成功进入正极材料、电池用胶等市场，巩固行业地位

投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润：8.16/13.14/19.89亿元（同比增长68.5%/61.1%/51.5%）
• 对应EPS：0.43/0.69/1.04元
• 评级：增持

风险提示

• 原材料价格波动
• 价格上涨不及预期
• 下游需求不及预期